谷歌收购ITA交易不会在短期内影响携程
谷歌上周四发布，将以7亿美元收购面向企业的机票搜索引擎ITA，ITA目前为Orbitz等网站供给服务。我们认为这不会对携程产生影响，因为：
1.携程拥有自己的机票搜索引擎，数据来自Travelsky GDS。
2.携程的机票预订只有不到1/3来自外部搜索引擎，例如百度和谷歌。
我们调剂对携程的事迹预期，以反应机票代理佣金的降落
由于机票代理佣金的下调，我们将携程2011和2012年营收预期分辨下调2%和4%。由于机票代理费用基础固定(我们估计为每张机票代理成本为15元国民币)，我们将携程2011和2012年非美国会计准则每股收益预期分辨下调4%和7%，至每股1.38美元和1.73美元。由于事迹预期的下调，我们对携程2010至2013年非美国会计准则每股收益预期的年复合增加率从29%降落至24%。
我们保持携程12个月目标股价40美元不变。我们的估值基于携程核心业务2010年非美国会计准则每股收益预期的35倍，以及携程所持如家和汉庭股份的市值，及15%的持股公司折扣。(维金)
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