今年6 月,兰花科创发布公告,准备受让亚美大宁(香港)持有的亚美大宁公司11%的股权。转让成功后,亚美大宁的控股方将成为兰花科创,这将一举解决亚美大宁股权关系纠结的历史遗留问题。我们曾多次提出,外资方出让股权是“以股权换矿权”的行为,意在维持亚美大宁矿的开采经营。尽管公司最新公告未披露关于股权转移进度的相关事宜,但我们相信兰花科创进一步取得亚美大宁的股权从长期来看是确定的,此次亚美大宁复产或为公司股权收购进展顺利的预告。
近几年,兰花科创对亚美大宁公司的投资收益获利丰厚:今年上半年,亚美大宁为公司贡献投资收益2.76 亿元,占公司净利润38.66%。亚美大宁矿今年停产2 个多月,对公司利润将有一定负面影响,我们在上一篇报告中调整了对公司的盈利预测,但我们仍看好兰花科创的长期投资机会。
市场前期对兰花科创化肥业务部分停产、参股矿亚美大宁停产等不利因素做出了一定反映,公司股价承受了一定压力。亚美大宁煤矿的复产投射出的是兰花科创进一步获得股权的美好愿景,公司未来利润将透过股权比例的上升而得到充盈。我们预计公司2010-2012 年EPS 分别为2.59 元、3.27 元和3.9元,对应动态市盈率分别为11.96X、9.48X 和7.94 倍,估值水平较低,维持公司“买入”评级。 相关阅读