回过火来看,从2008年离开公募基金到私募之后,我们确实每年都赚钱的,甚至之前在公募基金期间,我做得也还可以,全部投资记录比较完善。我比较合适做投资。
我们刚与北京银行(601169,股吧)达成了合作,成为第一家牵手城商行的私募。对阳光私募来说,银行是重要的渠道,能为我们带来更多优质客户。
半年不涨要反思
时代周报:您的选股机制和操作纪律是怎样的？
何震:我的优势是价值投资,而不是做波段、抢反弹,即诚实选好股票,然后持有之,一直到它达到自己的期望收益值为止。当然其间要不断观察其基础面发展变更是否仍是积极的,以便调剂自己的操作。
我也会选错。一般不会价格止损,而是基础面止损。基础面坏了,就要转变了。若对基础面把握不住,用价格止损的方法也是比较有效的。
若所选的股半年不涨就要反思了。选股前我们会考虑很多因素,如安全性,以及断定半年内会有利于其股价上涨的因素呈现,若呈现这些因素它还不涨,阐明这个股票可能有问题,就得检查是否买错了。一个好的投资者就要有这种检查机制。市场是最好的管理者,不赚钱会推动自己做检查。
时代周报:对优良资质的公司,您将其目标收益率定在长期的平均年化收益率为10％-20％。这个目标是否偏低？
何震:巴菲特也才20%,怎么能超过巴菲特？事实上,年化收益率有10％-15%已经很不错了。管理资金范围越大,越难操作,收益率收窄是正常现象。尤其管理超过10亿以上的资金,年化收益率很难超过10%。
目前,我们管理着约15亿资金,幻想范围是50亿。之前在公募基金管理过300亿。300亿就没法管,只能指数化,变成指数基金了。
时代周报:曾有人将公募基金不赚钱的原因归罪于监管束缚和系统僵化。对此您怎么看？
何震:公募基金也应当是机动的。做不到是他自己没想明白,不是束缚和束缚的问题,而是他们没真正按价值投资的规律去做。王亚伟就是一个很好的例子。监管机构也没有规定什么股票能买、什么股票不能买,股票池可以申请增加股票,换股也是可以机动的。束缚是确定有的,但要适应之,而非抱怨之。
私募不用受制度性束缚,但这对个人把持力的请求比较高,否则容易犯错。我会把一些公募的经验拿到私募中来,但盼望带入进来是好的,比如投资理念、投研系统等,而不是坏的。
时代周报:今年4月16日,股指期货正式挂牌后实行了T+0交易,但A股市场T+1制度仍未转变。此后一个月,A股单边大幅下挫。两市之间的制度差别带来的不公平日益浮现。因此关于A股恢复T+0的呼声日益高企。那么股指期货时代,A股改T+0是否合适？
何震:我支撑恢复T+0—全世界发达国家股市都是T+0,为什么中国要T+1？而且我建议打开涨跌停板。涨跌停板和T+1制度的初衷是为了保护投资者,但事实上该亏钱还是亏钱的。如果这样,为什么要有涨跌停板呢,涨跌停板的利益在哪里？
涨跌停板往往会制作错误的价格信号,因为封住涨停板后,持股者不愿意卖。“敢逝世队”的呈现,与T+1和涨跌停板制度是有关系的,他们利用这些制度、利用了这种价格信号来赚钱。
人为干涉太多,对市场而言不是什么好事。取消上述两个制度,相对更合理些,市场才成其为市场。
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