何华:我一直不看好欧洲经济,欧元贬值是欧洲唯一的前途,因为面对主权债务,所有的财政政策、政府投资等等,都无能为力,要有经济增加才干解套,所以最现实的政策就是欧元贬值。我们做了一个估算,如果欧元贬值10%可以驱动欧元区的经济增加大概2个百分点。另外一个问题是,去年美国大幅度改革金融系统,通过政府注资把银行系统、金融系统全部搞活,欧洲去年除了英国以外,欧洲大陆基础上没有怎么动,现在问题出来了,这些窟窿应当是去年补的,去年不补放到今年,今年主权债务又出问题,可以说欧洲是没治了。
闫伟:欧美经济远景走向分化。欧洲经济短期不过火悲观,长期不盲目乐观,美国经济持续复苏。从欧洲来看,中短期内或许能够通过压缩财政政策与联合支援打算抢救欧盟五国,但从长期看,欧洲的经济制度安排具有内生性的弊病,或将拖累全部地区的国家竞争力。对美国来说,欧债危机对其影响不大,先行指标和滞后指标都显示美国经济形势持续向好。
尽管近期美国股市受欧洲主权债务危机冲击呈现一波向下调剂,但总体来看,美国经济仍处于强劲复苏中。综合来看,美国经济仍将持续稳步复苏,而欧洲经济则麻烦缠身,因此我们断定在未来一段时间内,美元对欧元仍将持续保持强势。
李晶:对于以欧元结算的中国出口商而言,年初至今欧元兑国民币已贬值14.7%,一些出口商正蒙受销售亏损,欧元大幅贬值不仅会削弱中国出口商的竞争力,还会令国民币兑美元升值变得错综复杂,容许国民币兑美元升值将导致国民币兑欧元进一步升值。
股市反弹或在年末
中国证券报记者:最近股市表现沉闷令投资者沮丧,但是上市公司中报似乎表明基础面情况并不糟糕,为何股市的阴霾难以散去,股市何时能够好转？
李晶:我们预期银行存款的实际回报仍将偏低,且鉴于房地产投资面临的制约,我们认为在国内投资者对经济担心得到缓解后,资金会重新投入股市,房地产压缩政策的放松或欧盟呈现稳固迹象将会带动市场情感回稳,投资者关注点也会再集中到估值低于历史程度的股票。
具体来说,预计4季度股市会呈现反弹,动力一方面是资金并没有撤出市场,二是在政策的不断定性打消后,股市以及房地产的长期投资价值还会浮现,三是企业盈利持续保持,花费的数据也不错。所以股市下行的风险存在,但空间也不大了。未来2年股指上涨到4000点是可以预期的,短期内还会在2400点到3000点之间徘徊。
何华:股市有三大影响因素,一是基础面,这方面其实非常不错,我们的行业研究员对于各行业的基础面大都是非常看好的。二是宏观经济,这一因素不太好;三是国际环境也不好。后面二者对股市的压抑作用比较明显。
这两个不利因素何时能打消？目前来看宏观经济的压缩态势至少要到接近年底的时候再放松,从资金的偏好来看,新兴市场还是具有吸引力的,相对来说,中国的资产价格还是比较便宜的。
中国证券报记者:下半年可以关注哪些范畴？
何华:我们对花费行业包含医药医疗行业还是非常看好的,此外,金融服务板块在持续的压抑之后,也开端成为估值非常合理的板块了,还有就是新能源范畴,这个范畴长期看无疑是非常有潜力的,短期则要看估值。
当前宏观经济从快跑到慢走,国际环境复杂多变,股市持续笼罩在阴霾之中,何时才干拨云见日,转变上半年单边下滑态势？本期圆桌邀请野村国际的何华、摩根大通的李晶以及东方证券的闫伟,解析下半年股市投资机会。
嘉 宾: 野村国际中国股票业务主管及亚洲区债券研究部总经理 何华（左）
摩根大通董事总经理中国证券及大批商品主席 李晶（上）
东方证券首席经济学家、研究所副所长 闫伟（右）
主持人: 中国证券报记者 朱茵
相关阅读