外运发展:行业回暖,主业增长稳定,投资收益仍为亮点

    公司2010 年实现营业收入16.08 亿元,同比增长75.65%;归属母公司股东的净利润2.90 亿元,同比增加2310.12%,实现EPS 为0.32 元,扣非后EPS 为0.30 元。
    受益行业回暖,主营业务收入同比增长76%,主要贡献依旧来自国际货代,占主营收入82%,其他业务收入结构稳定,快件毛利率拉动公司毛利率提升0.91 个百分点至9.48%。
    投资收益仍为亮点,同比增幅281%,主要来自长期股权投资收益2.16 亿和出售国航股票0.21 亿。其中长期股权投资10 家公司有9 家出现强劲反弹,中外运敦豪仍为主要贡献者,贡献度为88.87%。
    成控显效及受益利息收入,期间费用占主营收入比重几乎减半,助力业绩提升。
    现金充沛,未来资本开支不到存款的25%,仍有充足资金进行兼并收购和新开项目,实现业务整合和规模扩张。
    受益行业回暖,公司未来业绩增长稳健,我们预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.57 元、0.62 元和0.68 元,对应PE 为15.78 倍、14.66 倍和13.35 倍,首次给予“谨慎推荐”评级。

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