在IPO受阻以后,或者会走向平庸,这是外部的揣度,而对于安保和来说,西部证券只有一个答案。
这已经是西部证券经历的第二轮上市“触礁”。上一次是在2007年,就在等候最后上市的时间点,上市发行审核暂停,西部证券上市过程不得不中断。
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去年初,证监会出台了《关于证券公司把持关系的认定标准及相干领导看法》,明白了“一参一控”政策,并将此作为券商上市的基础条件之一。而正是这一新政让西部证券上市的第二次努力铩羽而归。
“除了'一参一控’的问题,我们在去年是满足上市条件的。”西部证券总裁安保和向《英才》记者表现。
追溯历史,西部证券并不属于最老牌的券商,在2001年,它才由陕西证券、宝鸡证券、陕西信托和陕西西北信托的证券资产合并重组成立,注册资本仅为10亿元,而它后发的势头颇具彪悍的西部作风。
西部证券的股东结构并不复杂,但二股东为陕西省电力公司,系国家电网旗下全资子公司,而国家电网旗下同时还控股了英大证券,并参股湘财证券等券商,正是国家电网的多项投资触及了政策红线。
有接近西部证券的知情人士向《英才》记者流露,为了能让西部证券顺利上市,国家电网意欲将英大证券装入西部证券,以规避政策限制。但按此计划,整合后西部证券的股权结构会产生较大的变更,而原第一大股东陕西省国资委掌控的陕西省电力建设投资开发公司并不愿看到这种变更。
一个不得不面对的现实是,从2007年到现在,随着一些有范围基础的公司的逐渐强盛和追赶,西部证券本来的优势正在渐渐弱化。而在此时,IPO又生变局。
实际上,二线券商的生存之路并不坦荡,除了传统的资源和人才的短板,较小的资金范围是制约发展的最大因素之一,在券商间并购帷幕渐渐重启的今天,错失了IPO良机的西部证券未来的破局,将会折射出二线券商内部自建和与外部环境博弈的生存影像。
2亿底限赚熊市
艰险的市道让西部证券脱颖而出,可在风调雨顺时,西部证券的比较优势却正在含混。
西部证券第一次上市的时候正值2001－2005年大熊市之后,在全行业亏损的5年,西部证券却实现了盈利,不能不让人惊奇。安保和给的答案是低成本和自营业务持续盈利。
在最低迷的熊市,西部证券掘到了一批大牛股,张裕A、海油工程(600583,股吧)、招商银行(600036,股吧)等都曾是重仓股,有的甚至做到了流通股股东第一名。从2003－2005年,西部证券自营业务的回报率每年都在15%之上。
“一年或一季度盈利并不稀罕,你持续3年盈利,而别人都在亏损,连监管机构都猜忌是否虚增利润,把持市场,成果查了个底朝天,也没任何问题。”安保和说西部证券从2001年成立起,就拿着6亿元的自营资本金,保持走价值投资、长线投资的路。
作风稳健,是西部证券在外的名声,而安保和却说:“稳健不是不冒风险。当时一年刚性支出2亿左右,光警惕图稳有什么用？”
最惊魂的时刻是在2005年。沪指运行在1500点,西部证券自营只有40%的仓位,当时还盈利4000万,因为高度关注牛熊转折,公司一直在不停加仓,然而当市场一个月后跌破1000点时,西部证券的仓位已经升到了90%,亏损达到了7000万。当时股市推倒重来论甚嚣尘上,忐忑、胆怯一起袭来。市况紧急,安保和让投资部去算一笔账,假如市场跌到800点会亏多少？答案是2个亿。安保和一下子有底了,一是亏2个亿不会影响公司的流动性,二是自己做的是长线的价值投资,最基本的理念基础还是,“证券公司就是经营风险的企业,要靠近风险,管理风险,而不能远离风险,收益是从管理风险的过程中获得的。”
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