由於风险规避情绪减退,第3季度(尤其是9月份)全球股市升势强劲。鉴於风险胃纳逐渐升温,我们预期第4季度全球股市将会进一步上升。联储局已准备实施新一轮的量化宽松政策。鉴於美国消费物价指数的长期目标为2%,而目前的消费物价指数及核心消费物价指数分别为1.1%及0.9%,「我们认为美国有大量空间延续量化宽松政策,这将令利率持续维持低水平及提高通胀预期以刺激投资和消费增长。」美元持续贬值亦可能促进热钱流动,并推升贵金属、商品、房地产及股票等资产的价格。此外,年底盈利及政策前景逐渐明朗,预示着市场有向上重估空间。
股市:
尽管2010年第3季度美股反弹约10%,但由於我们认为目前对第3季度的盈利预测过於乐观,我们预期美股将继续窄幅波动。估值方面,美股预测市盈率将维持於12倍至14倍之间。
欧洲方面,我们相信进一步的倂购活动将带来支持。另一方面,由於经济复苏放缓,企业盈利的增长幅度或不及先前几个季度。
倘楼价及通胀压力得到控制,我们预期中国政府将维持现有政策不变。我们认为香港市场将继续受益於人民币加速国际化及联系汇率制度下的低息环境。
债市:
有关量化宽松政策的预期将令利率维持於较低水平。鉴於市场形势逐渐乐观,我们建议於第4季度购买质量及基本因素相对较好的高评级及高收益企业债券。巴塞尔协议三(BaselIII)将改变银行监管规则,就目前的风险胃纳而言,投资者或不愿承担「损失吸收」之风险,故我们预期未来一级资本市场的规模将会缩小。
汇市:
鉴於联储局有可能实施第二轮量化宽松政策,奠定今年余下时间美元弱势。欧罗有望成为其中一个最大的受益者。
由於巨额财政赤字削减方案对经济复苏的不明朗影响以及通胀高企,英镑升幅有限。
日圆兑美元料将维持高位窄幅波动并可能有上行风险。
在持续低利率的环境下,黄金作为抗通胀的另类投资将继续保持吸引力。 相关阅读