通胀在三季度或将见顶,经济的下滑已经呈现,未来政策的重心恐将转移到经济增加上。外需的不断定性仍然很大,国民币升值的路径将更难揣摩,美国可能会在中期选举之前再度施压。
“两难问题增多”成为近期温家宝总理所讲次数最多的话,这充分表明今年经济形势的复杂多变。手心手背都是肉,通胀还在上升,经济已经呈现明显下滑迹象,政策调控起来更加为难。
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工业增加值和固定资产投资已经在持续回落,目前最大的不断定性还是来自国际,诸多指标预示下半年欧美经济不会太乐观。6月份出口增加的一致预期为37.3%,远低于5月份实际增加值48.6%,而且7月份的预测认为出口增加还会持续下滑至32.6%。
虽然印度和巴西因国内的高通胀而加息,中国的通胀在未来几个月也还会持续走高,但几乎已是强弩之末,政策的重心应当有所转移。
参与2010年7月份月度预测的机构包含中国银行(601988,股吧)、农业银行(601288,股吧)、光大证券(601788,股吧)、海通证券(600837,股吧)、长城证券、申银万国、国家信息中心等国内外著名权威机构。
通胀是纸老虎
虽然CPI显示通胀程度还在上升,6月份CPI同比增加的一致预期为3.3%,7月份预测的CPI同比增加为3.4%,但这并非意味着通胀压力逐渐加大。因为CPI是反应通胀的一个相对滞后的指标,参加预测的机构几乎一致认为CPI在三季度将见顶回落。
决定未来通胀走势的几大因素:货币增速、输入型通胀和国内需求都存在不同程度的削弱。通胀压力可能只是停留在目前的CPI数据上,已然成为纸老虎。
货币供给量M2增速今年以来持续降落,6月份M2同比增加的一致预期为20.0%,比5月份M2实际同比增加下降了1个百分点,7月份预测的M2同比增加持续下跌至18.7%,已经接近历史平均程度。根据北京大学CCER宋国青教授的观点,M2增速与CPI增加存在6个月左右的滞后关系,由于M2增速的高点呈现在2009年底,那么CPI的高点极有可能呈现在今年三季度。
受欧洲债务危机的影响,大批商品和原油价格明显回落。虽然短期来看,这种回调存在很大的金融属性,但至少对其快速上涨会起到很好的克制作用。PPI见顶几乎已经成为大家的共鸣,输入型通胀压力在削弱。
6月份PPI同比增加一致预期为6.7%,比5月份实际的PPI同比增加降落了0.4个百分点,7月份预测的PPI同比增加进一步降落至6.1%。
中信建投首席宏观分析师魏凤春接收《证券市场周刊》记者采访时指出,“随着美国下半年进入温和的二次去库存周期,大批商品会呈现温和回落。5月份PPI达到今年的高点。”
国内需求的降落现在已经形成趋势,分歧仅仅在于降落的幅度而已。6月底工业增加值同比增加一致预期为15.7%,比5月份16.5%的实际增加降落了0.8个百分点,7月份预测的工业增加值同比增加持续下跌至15.1%。6月份PMI为52.1,持续两个月大幅下跌,也预示着工业增加值增加将回落。
另外,除了花费将保持安稳外,投资增速也逐渐降落。6月份城镇固定资产投资累计同比增加的一致预期为24.9%,比5月份实际值降落了1个百分点,比2009年12月降落了近6个百分点。
随着房地产调控政策和限制处所融资平台贷款等多种措施后果的逐步浮现,“预期固定资产投资中的房地产、制作业和基建投资将面临较大的下行压力。预计2010年投资增速将降落到24%。”中信证券(600030,股吧)首席经济学家诸建芳断定。
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