报告称，上周股市震动下跌以及银行间信用债持续全线大涨构成有利交易所市场因素，但从最新颁布宏观数据来看，6 月份工业增加值回落至历史景气值15%以下构成一个重要基础面信号，考虑到下半年信贷总量趋松但结构（中长期信贷方面）趋紧特点，以及去年第3 季度经济明显回升的基数效应，预计未来数月工业增加值增速将持续位于15%以下偏冷区域，对应于企业微观层面的经营环境也将趋于恶化。因此目前债市“投资时钟”将总体偏向基准债券而非信用产品。从估值角度而言，目前交易所债市各代表性品种的可比收益率已日益接近2009 年2 季度的“地板价”程度，交易所债市正逐步浮现“泡沫化”状态。
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综合以上分析，报告认为目前交易所债市的交易性价值已总体匮乏，持续前期以短期防守兼顾中期持有的策略观点，推荐品种重要集中在城投债方面。
二级市场方面投资策略方面，报告建议：从短（行权）期限、高（行权）收益率的高利差保护品种角度，推荐08 铁岭债、08 长兴债和09 铜城投债，以上三券的行权期限均在4 年以下，行权收益率均在4.80%以上，可供给较充分风险防护。从高绝对收益率的“限量版”城投老债角度，重要推荐08 长兴债、09 临海债、08 铁岭债，三券到期收益率均接近或超出6.10%，在城投存量老债具有必定稀缺性格况下具备较好的中期投资持有价值。
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