昨天，光大银行(601818,股吧)刊登首次公开发行A股招股意向书，拟发行不超过70亿股A股。这标记着又一只银行股即将登陆A股市场。但光大银行的IPO之路并不顺利，早在2007年底，光大银行曾提出北京奥运会之前挂牌的假想，但由于遭遇到全球性金融危机等多种因素的影响，其上市打算不得不一推再推。
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在农行(601288)刚刚上市不久，光大银行即上会审核，反应出光大银行对于资金的需求程度以及融资的急切性，事实也正是如此。材料显示，截至2009年12月31日，光大银行的核心资本充分率为6.84%，资本充分率为10.39%。难以满足监管请求以及“无款可贷”的困窘，迫使光大银行通过新股IPO这一快捷道路来满足自身发展的需要。
还在光大银行上会之前，其董事长唐双宁曾经表现，将采用三项维稳措施护航光大银行上市，其中之一即为拟设定“绿鞋”机制。A股市场采用“绿鞋”机制的“鼻祖”当属工行(601398,股吧)，当年工行A股初始欲发行130亿股，行使超额配售选择权后，工行发行范围达到了149.5亿股。而且，正是由于“绿鞋”机制，工行这只“巨无霸”不仅没有呈现破发，反而为上市公司多融资60余亿元。
《证券发行与承销管理措施》第48条规定，首次公开发行股票数量在4亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行计划中采用超额配售选择权。光大银行欲学习此前的农行拟设定“绿鞋”机制，重要是为了防止股价破发的产生。实际上，笔者认为并非仅仅如此。
因为“绿鞋”机制，工行没有破发。目前农行股价在2.8元左右震动，在“绿鞋”机制施展作用的一个月时间里，按照近期大资金净流入的态势，以及农行计入指数后基金等机构投资者的配置请求，农行破发的可能性并不大。因此，至少在防止股价破发问题上，“绿鞋”机制在护航工行、农行中还是功不可没的。即使今后农行呈现破发，并不能抹杀“绿鞋”机制本身所特有的功效作用。
但在“绿鞋”机制施展作用的同时，其也成为发行人不折不扣的融资盛宴。工行已经成功多融资60余亿元，如果农行行使超额配售选择权，将在A股多融资90亿元。同理，光大银行拟发行61亿A股，在行使超额配售选择权后，光大银行发行范围将达到70亿股，即使按照3元的价格发行，光大银行融资额无疑将达到210亿元（未考虑发行费用），亦多“圈”27亿元左右，明显要“好于预期”。
另一方面，承销商亦是“绿鞋”机制盛宴的分食者。目前新股承销费用基础上都与融资金额紧密挂钩，能够融得更多的资金，意味着承销商的承销收入将增加。如果承销商对于光大银行因行使超额配售选择权的“超募部分”收取浮动的承销费用，则其承销收入无疑会进一步“被拉升”。
尽管《证券发行与承销管理措施》规定了发行范围较大的新股可以采用“绿鞋”机制，但“绿鞋”机制却不可以被滥用。否则，其将成为上市公司变相的“圈钱”工具。事实上，防止股价破发最有效的手段，不仅在于缩小新股的发行范围，更应当表现在新股的低价发行上。
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