随着股市反弹参与交易的股民不断增加
由农行(601288)上市引发的政策保发行情,在7月份持续发酵,最终在Ａ股市场掀起一波中期反弹行情。作为反弹急先锋的深成指,全月累计上涨14．9％,在全球重要股市中列涨幅第二位。
沪综指7月份的大阳线,扭转了此前连跌三个月的弱势,机构纷纷唱多8月行情。多数机构认为,虽然类似7月份的逼空行情难以再现,沪综指仍有望挑衅2800点。
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政策预期转变引发反弹
“政策预期转变引发的吃饭行情。”这是多数私募基金对7月行情的见解。深圳信和投资的投资总监关铁良认为,高层一再消除经济二次探底的概率,市场预期国家不会出台更严格的压缩政策,做多信心因此大涨。
和所谓的估值底和技巧底相比,场外张望资金更重视的是政策底是否到来。
“推动本轮股指上涨的重要因素是投资者预期的变更。”中金公司分析师郦彬和曾令波认为,在较长的一个政策张望期内,市场期望中的政策利空并未兑现,转而开端憧憬政策的放松,基础面的预期则也是伴随着政策预期加以修正。
当政策预期转变时,资金面自然宽松。7月份,沪市累计成交1．78万亿元,较6月的1．32万亿大幅增加。大同证券深圳营业部分析师孙义文认为,为配合农行上市,政策面异常安静。同时,央行却持续向市场注入资金,导致Ａ股流动性在农行上市时达到顶点。
7月份的政策面真空期和资金面宽松期,会否在8月重现呢？市场对此分歧较大。安信证券策略研究团队断定,流动性恢复性上升对市场的推动力正在弱化,而政策对市场的刺激将更多停留在口头层面。预计后市的运行轨迹将向基础面回归,对指数的见解由中性转向负面。
经济增速下滑是市场共鸣,不过,多数机构信任,下滑的斜率和底线将好过预期,企业盈利增速仍然不错。Ｗｉｎｄ数据显示,截至上周四,机构对沪深300盈利增加的一致预测仍较为乐观,2010和2011年的同比增速分辨为31．67％和20．18％。
申银万国首席策略分析师袁宜认为,随着对经济预期的修复,将带动估值修复,引领下半年股市震动向上。建议股票型基金将仓位回调到8成的中性程度。
估值修复行情是否到位
目前,沪综指已运行至2650点附近的前期强压力区域,能否看高一线,要看政策面是否配合。银河证券分析师易小斌认为,管理层政策取向及市场对7月宏观经济数据的断定,将会影响本轮行情的高度。
虽然决策层仍在观察调控后果,一些结构性微调政策已出炉。中金公司认为,中短期内政策不会呈现大幅转向亦是一致预期,但结构性和局部性的刺激政策(包含推动中西部的基建、产业转移,加大力度落实保障性住房的建设等)作用,则是市场合憧憬的,这是方向,也是分析员进行更乐观盈利预期的根据。
由于憧憬调控政策放松,沪综指自2319点以来的最大涨幅已达14．43％。从沪市Ａ股的最新平均市盈率来看,7月底为19．86倍,较6月末的19倍只是小幅上涨。估值修复是否充分反应市场预期呢？
广州证券认为,8月份,由于对经济下行风险的消化和政策进入稳固期,相干行业估值修复的力度有望进一步加大。东方证券则谨慎认为,结构转型中的企业盈利才能下滑、机构下调公司盈利预期、流通市值扩大压力,都有可能驱动市场估值进一步降落。
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