7月份A股市场的反弹源于情感化效应推动并由游资所主导。但对于下一阶段而言,投资者情感化效应将逐渐趋淡,国内基础面或政策面的变更将成为市场的重要推手。而随着游资获利后的逐渐退出,下一阶段基金等机构资金的流入则显得至关重要。从某种程度上来说,这意味着后市A股的推动力、主导者均将呈现重大变更,也意味着7月份以来的反弹行情是否有效,需要接收8月份的检验。不过,综合基础面、政策面与技巧面因素,我们还是偏向于认为短线整固之后A股市场有持续向上的空间,上证综指有望挑衅2750点。
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政策逐渐明朗化 基金有望持续增仓
本轮市场反弹的可持续性以及市场反弹的最终高度需要场外资金的流入,尤其是基金等机构的参与。从目前来看,股票型与混杂型基金有必定的加仓才能,虽然近期整体仓位有所上升,但加仓的幅度并不大,更多可能是被动的加仓。从基础面与政策面来看,我们认为市场悲观预期正在逐渐改良,基金有望持续增仓,本轮反弹的底部有望得到确认,后市反弹空间有望扩大。
就基础面来看,7月份的PMI数据显示中国经济仍在减速,这验证了市场的预期,但数据也未超出市场预期。在下一阶段陆续颁布的7月份金融和经济数据中,新增信贷、M1增速、M2增速以及CPI增速将成为焦点。不过,从当前国内外经济形势来看,市场对数据的预期较为悲观,A股
市场近期的调剂也反应了这一点。但是,如果实际颁布的经济数据不低于或略高于预期,基金等机构的预期会呈现明显的变更,持续加仓的意愿将得到加强。
就政策面来看,管理层的政策基调似乎仍没有太大转变。但值得注意的是,央行近期会议指出,将进一步加强和改良流动性管理,合理搭配公开市场操作、存款筹备金率等工具,保持银行系统流动性处于合理程度。从央行的措词中,我们发明流动性管理工具中没有提到利率,这或许意味着年内利率将不会动用。而目
前筹备金率上升的空间不大,央行可能更多采用公开市场操作。如果下一阶段市场的加息预期、筹备金率上调预期削弱,政策将逐渐明朗化,市场的担心会有所减轻。在此情况下,基金选择入场的可能性将会加大。
有望挑衅2750点 市场仍有向上空间
从技巧角度来看,上证综指自2319点以来的反弹共走了三个阶段:第一阶段,2319点-2501点,上涨182点;第二阶段,2501点-2389点,下跌112点,刚好是第一阶段涨幅的0.618倍;第三阶段,2389点-2681点,上涨292点,接近第一阶段涨幅的1.618倍,时间周期达到13天。无论是从涨幅还是时间跨度来看,呈现一次调剂是有必要的。
所以,当上证综指在遭遇2500-2600点平台上方的阻力后,市场选择向下调剂并不意外。我们认为市场本次的调剂将有三种选择:一、仅针对第三阶段的调剂,目标点位在2580点附近;二、针对两轮反弹
的回抽确认,如果这样的话,则调剂的目标点位在2550点附近。三、反弹结束,进入下跌周期。
仅就技巧因素而言,短线观察市场止跌的点位以及反弹的力度便极为重要。从本周三市场的走势来看,上证综指在2580点一带止跌反弹,不仅收复当日失地,且以红盘报收,力度不可谓不大。
联合基础面与技巧面来看,我们偏向于认为上证综指2319点以来的行情并没有完结,后市仍有向上的空间,大盘有望挑衅2750点。
不过,在经历一段整体性的上涨之后,下一阶段A股市场的投资机会更多将是结构性的。对于稳固增加的花费股与高成长股而言,依然面临潜在的长期投资机会,我们建议投资者关注受益国内经济结构调剂的花费品以及估值较合理的银行板块;对于未来盈利下滑的部分周期股而言,随着近期估值程度的修复,下一阶段走势难免会呈现震动;而对于估值偏高的题材股与概念股而言,短线的反弹也难改其长期下跌的趋势。
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