基于花费崛起和花费升级的大背景,以及现代零售渠道向纵深扩大,我们认为普通花费品总量仍在高速增加之中,中国零售业具有长期的投资价值。
行业基础面好转毋庸置疑,行业数据将保持安稳增加,尽管低基数效应消散后,下半年增速可能比上半年略有降落,但全年看社会花费品零售总额同比增加预计仍能保持在19%左右。上市公司整体收入增速有望达到20%-25%,利润增速略高于收入增速。
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上半年代表经济转型方向的花费、新兴产业跑赢大势,其中零售指数获得超额收益。当前板块相对估值溢价处于历史中枢上端,估值优势已经不明显。下半年若大盘持续下行,零售板块面临估值追随大盘下调的风险。但凭借稳固的事迹增加,熊市后期其补跌空间也有限。从全部熊市期间看,行业相对大盘终能获得累积正收益。
零售股目前的估值程度充分反应了在2010年花费政策导向及行业全面复苏的背景下,投资者对于花费类股票偏好程度的上升,我们认为在未来两三年内,具备高速成长性的公司才干最快稀释目前较高的估值程度。从三个角度选股,第一从区域发展角度,那些居民收入和花费现状匹配较好的区域具有花费增加潜力,关注中西部区域龙头公司:如新华百货(600785,股吧)、银座股份(600858,股吧)、友阿股份(002277,股吧)、武汉中百(000759,股吧)、鄂武商、合肥百货(000417,股吧)、重庆百货(600729,股吧)。第二,从财务分析角度选股,选取ROE高于均值、PEG低于均值,兼顾企业的盈利才能和成长性。第三,关注企业外延扩大,如果企业在扩大时能有效地平衡长短期利益,就是我们良好的投资标的。
偏向于选择以百货为主的综合性零售商。包含拥有资产整合题材、受益于食品CPI上涨拥有超市业态的、受益于武汉城市经济圈发展的武汉三家商业公司,如鄂武商、武汉中百、武汉中商(000785,股吧);看好后续储备项目较多、事迹弹性较大、区域垄断力较强的、“超市+百货”型区域零售龙头银座百货。股权梳理完毕之后,优质资产贡献度提升,同时受益于产业转移的合肥百货;还可关注去年因装修、修路等因素影响正常经营,今年得到改良,且目前股价低于股权鼓励行权价的东百团体。广百股份(002187,股吧)估值较低、亚运会可能会带来阶段性投资机会。另外,步步高(002251,股吧)在超市中事迹弹性最大,目前估值程度已具有投资价值;长期稳健型投资者可以关注近期受市场错杀,但基础面持续转好的家电连锁龙头苏宁电器(002024,股吧)。
核心股票池:银座股份、鄂武商、武汉中百、东百团体、友阿股份、步步高、苏宁电器。
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