据懂得，投行机构人士和保荐人参股保荐项目，一直是行业的潜规矩，但是由于操作隐秘，且大多数为君子协议，此前市场虽有质疑却一直未有确实证据。
也许此次“李绍武事件”仅揭开了投行ＰＥ腐败内情的冰山一角，更多的腐败案件仍在持续。但是透过这次国信证券曝光的腐败案，一级市场上发行制度的不完善、监管的不到位却值得每一位投资者思考。
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PE腐败案曝光
5月26日，国信证券的一则内部通报点燃了投行腐败案的导火索：原投行四部总经理李绍武被国信证券予以开除并解除劳动合同。
随即在媒体的跟踪调查后，一件令人震惊的投行腐败案终于浮现在投资者面前。
自2001年以来，李绍武通过其妻及设立公司等方法，参股已上市公司莱宝科技6万股、轴研科技(002046,股吧)65万股，以及准上市公司河南四方达超硬材料股份有限公司100万股，此三项总投入不足143万元，按照目前市值测算金额已经高达3200万元，投资回报率高达20倍。
我国《证券发行上发行上市保荐业务管理措施》中明白规定，保荐代表人及其配偶不得以任何名义或者方法持有发行人的股份。一旦违背上述规定，保荐代表人将被证监会撤销保荐代表人资格，情节严重的还将对其采用证券市场禁入措施。
李绍武的上述行动显然触犯了法规，但是令市场惊愕不已的是，如此堂而皇之的违规行动却能屡次躲过证券公司和监管部门的法眼。而在诸多投行业界人士看来，李绍武的玩法过于低级才导致东窗事发。
事实上，保荐人、相干利益方暗自参股、代持上市企业股份一直被市场合质疑，但是由于操作隐秘，且大多数为君子协议，此前市场虽有质疑却一直未有确实证据。华谊嘉信(300071,股吧)被举报涉嫌ＰＥ腐败但最终获放行上市，便是其中一个典范的例子。
潜规矩横行
创业板开闸以来，众多企业踏破具有保荐资格的券商的门槛，期望能搭上创业板的班车。但是大权独揽的保荐机构挑剔的眼光令企业老总们无所适从，于是“保代持股”成为许多新股发行公司必交的贡品。
所谓保代持股，是指券商保荐代表人承诺上报项目，与发行公司签订机密协议，保荐人通过亲戚或朋友代理持有该公司比较可观的发行股份。
由于法律法规明令禁止保代人持有发行人股份，所以各种变相的持股行动便在投行业内风行开来。
一位投行业内人士告诉记者，在上市公司筹备上市早期入股的保荐人一般通过相干人士的身份或者法人的身份入股，保荐人再通过与代持者利益绑定，签订私下协议来保障自己的利益。
而这种现象隐藏性较强，知情者只有参与发行项目标人才知道，除非被举报或者被证监会查处，一般很难发明。
此外，为了回避监管的法眼，很多保荐人并不入股自己做的项目，“由于保荐人之间很多时候相互沟通项目，如果有些项目自己公司没有资源做，保荐人就会推荐到其他相熟的券商那里，自己不仅入股，还会持续跟进项目。”上述投行人士说。
在此次国信证券曝光的PE腐败案，李绍武便是利用其他机构的项目为自己牟取私利。
2010年4月23日，四方达过会，虽然公司的保荐人为国泰君安，但是李绍武之妻邱利颖于2008年3月以60．6061万元持100万股，占比1．67％。
众所周知，保荐人作为中介，需要有客观的态度将项目推荐给机构和投资者，但是如果自己入股或介绍亲朋入股，很可能由于利益因素而隐瞒公司问题，甚至有可能哄抬发行价格。
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