招商证券：调控松动助推煤炭板块估值提升

　　上半年煤炭行业量价齐增带来了较好的盈利增加,煤炭上市公司纷纷发布事迹预增。随着调控后果逐步浮现,下半年煤价面临较大压力。不过,从投资角度看,我们认为宏观经济预期是要害,在煤炭股估值处于底部而宏观调控放松迹象开端浮现的时候,煤炭股的投资机会也逐步到来,保持行业推荐的投资评级。

　　量价齐增推升行业事迹

李锂打破沉默披露海普瑞上市机密“凉茶王”2亿元印子钱致命腾挪铁矿石价暴跌 三大矿山或尝苦果上海大众高管身亡 运营未受影响组图:大地震前唐山绝版彩色照片[微博]一文提示房地产未来走势

　　上半年煤炭行业上市公司纷纷发布事迹预增公告。其中、神火股份(000933,股吧)、兖州煤业(600188,股吧)、盘江股份(600395,股吧)、平煤股份(601666,股吧)、国阳新能(600348,股吧)、山煤国际(600546,股吧)事迹分辨预增200—250%、超过100%、50%以上、45%、42%和33%。

　　上半年宏观经济复苏支撑了煤炭整体需求,旺季供求紧张。而3月份以来的传统淡季也由于南方的严重干旱呈现了淡季不淡的情况。秦皇岛煤价高位波动,2010年以来5500大卡动力煤一直在680—750元/吨左右波动。炼焦煤价格自2009年四季度以来稳步上涨,2010年1、2月份,焦煤上市公司广泛提价。由于上市公司1月份提价幅度较小,2月份涨幅较大,同时考虑到累加效用,提价对事迹的贡献在2季度更加明显。其中,事迹增加较多的公司重要是动力煤现货煤量较多的公司和冶金煤公司。

　　二季度起国家开端对房地产和宏观经济开端调控,目前已经初见成效。6月份经济数据也表明,经济增加有放缓趋势。加之,完成十一五节能减排已到最后期限,因此,下半年煤炭整体需求增速可能放缓。目前,钢铁行业下滑最为明显,重要钢材产品价格较4月份已经有15%左右的下调。而且钢厂已广泛开端较大幅度的限产,造成焦煤需求疲软,部分地区现货价格6、7月份以来开端下调,冶金煤上市公司价格面临较大压力。

　　事迹平均增幅超过63%

　　根据我们预测,上半年上市公司事迹平均增幅超过63%。我们重点跟踪的上市公司半年度事迹预增数据,以及我们预测的数据如下:

　　半年度事迹增加超过 100%为神火股份、恒源煤电(600971,股吧)、冀中能源(000937,股吧)和兖州煤业。

　　神火股份事迹增幅为 222%。2009年煤价处于低位,电解铝亏损严重拖累了神火股份的事迹。因此,去年同期事迹基数较低,而2010年以来煤炭业务量价均有增加,电解铝盈利才能明显改良。

　　冀中能源事迹增幅为108%。一方面资产注入增厚事迹超过20%,同时公司事迹弹性大,煤价上涨时事迹提升明显（重要商品煤1月份提价90—100元/吨,2月份再次提价80—100元/吨）。

　　兖州煤业事迹增幅102%。公司现货销售占比较大,现货煤价涨幅较大支撑公司事迹增加。另外,由于美元汇率波动造成的汇兑损益可能影响公司事迹。

　　恒源煤电事迹增幅为 202%,重要是新注入资产增厚了事迹。

　　半年度事迹增加超过40%的为盘江股份、平煤股份、西山煤电(000983,股吧)和国阳新能。其事迹增加重要受益于冶金煤价格提升较多,其中,盘江股份1月提价150元/吨,平煤股份1、2月份分辨提价50元/吨和130元/吨,西山煤电不同商品煤累计提价160—300元/吨。

　　两类个股值得关注

　　我们认为煤炭行业估值程度已处于底部区域,基础面的转折可能已经到来。因此,保持“推荐”的投资评级。对于煤炭股投资而言,我们认为,宏观经济预期比基础面影响更加重要:宏观经济预期起先导性的、重要性的作用。而煤炭基础面起滞后性、帮助的作用。根据我们分析,煤炭股的走势重要取决于对未来煤价的预期,煤炭股走势与滞后9个月的煤价拟合度较高,短期煤价的变更趋势对煤炭股走势影响甚微。近期货币政策和房地产政策有放松的迹象。我们认为,在中期策略中提出的基础面需要等候的因素已经到来。

相关阅读
• 济宁：传统产业提升与新兴产业培育“双轮驱动”
• 最坏情况大市会再跌20%
• 恒指收跌4.85% 失守万八点大关
• 元富证券：短期反弹的可能性正在上升
• 回调整固后有望重拾强势 布局两会受益板块
• 汶上县国税局三项措施提升所得税管理水平
• 兖州市兴隆庄镇打造彩色经济板块
• 多重因素影响 医药板块集体飙升11只股涨停