20年来,发行A股从来是我国上市公司的第一选择,其次才是H股、B股之类。然而日前,发布增发H股的公司多了起来,有A股增发H股的,有分拆到H股市场上市的,也有首发的。
发行H股成香饽饽
昨日,就有两家A股上市公司发布将部分业务分拆到香港主板上市:一家是中青旅(600138,股吧),另一家是国元证券(000728,股吧)。
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中青旅公告称,其控股子公司乌镇旅游将在境外首次公开发行H股股票,并打算在香港主板挂牌上市。中青旅2009年报显示,乌镇旅游注册资本29412万元,公司持有51%股权,桐乡市乌镇古镇旅游投资有限公司持股34%,另外15%股权由国际著名风险投资公司IDG旗下两家香港公司,以等值于国民币10456.17万元,认缴乌镇旅游新增注册资本国民币4412万元,溢价2.37倍。2009年乌镇旅游总资产11.27亿元,虽然仅占公司（56.47亿元）的五分之一,但实现净利润9065万元,超过公司净利润（25262万元）的三分之一。这样一家子公司到香港上市,势将大大加强中青旅的影响力。
同日,国元证券发布公告称,公司批准启动国元证券（香港）有限公司申请到香港主板上市。截至2009年12月31日,国元香港总资产72057.43万元（国民币,下同）,净资产61204.92万元,2009年实现营业收入9682.96万元,净利润5912.31万元;尽管今年一季度营收（2291万元）和净利（1040万元）均有所降落,但截至2010年3月31日,国元香港总资产迅速增至145340.49万元,增加1倍。而在此前不久,国泰君安香港子公司已成功登陆港交所。
此前不久,中联重科(000157,股吧)也公开宣称启动发行H股,预计发行范围不超过发行后总股本的15%。融资额将达到100亿元国民币。从7月7日公告至今,中联重科股价已经从18.84元上涨到22.05元,涨幅达17%。
H股溢价吸引眼球
A股公司为什么偏好增发H股？显然重要原因是部分H股股价已经高于A股。最典范的例子是农行(601288,微博),农行A股发行价2.68元,H股发行价3.20港元,相当于国民币2.78元。同样,中联重科选择增发H股,公司董事长称也是因为“香港上市的机械企业中国龙工、三一国际和国际煤机这几家公司的平均估值程度达到18倍左右,而截至昨天中联重科的动态市盈率只有12.56倍。”
为什么部分H股溢价高于A股,且A、H股股价将浮现日益接近的趋势？原因就是A股越来越进入全流通时代。目前,A股总市值约为20万亿元,流通市值约为13万亿元,比例已超过65%,预计到今年年底将达到80%以上,而香港股市总市值也不过10万亿出头,且国际市场也有20-30%的大股东股权基础不流通。这是A股市场成熟的重要标记,不是说国际板一旦推出,将对A股产生重大的负面影响吗？在大家都是全流通（或接近全流通）,估值又基础接近的情况下,这种负面影响将大为减轻,甚至不再负面。日前,有媒体报道说,部分中小盘新股（新发流通股8000万股以上）将到上交所上市,600代码将向小公司开发,原因就是随着农行的上市,“大蓝筹”资源将面临枯竭,果真如此,这对亿万股民将是怎样的福音!
三四年前,管理层容许定向增发,让大机构出钱,小股民坐轿。如果接下来再能让外资股东出钱,国人坐轿,信任又将让我们的股市上一台阶。
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