端午节邻近,银行系统资金需求加大。为应对紧张局面,本周央行在公开市场上净投放资金1660亿元,为春节后最大单周净投放额。从结构上看,短期工具占比增加。91天正回购重启。3月央票发行范围也较上周增加50亿元,下降了资金锁定期限。发行利率方面,3月期发行利率再次上调4BP,达到1.5704%;1年期则上调8BP,达到2.0929%。总的来看上调幅度一致。目前1年期央票的一二级市场利率大幅收窄,吸引力逐渐增加。二级市场上,由于商行资金需求加大,拆借利率在中行转债发行后小幅下探后又持续攀升。特别是跨节的R007天和R014,分辨上涨了28BP和41BP;Shibor1W和Shibor2W分辨上涨52BP和35BP。
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银行间一级市场方面,资金压缩也开端对中长期债的发行产生影响。国债方面,5年期国债中标利率为2.53%,高于市场预期中值,与二级市场利率持平,认购倍数1.33倍,认购意愿不强。政策性金融债方面,农行7年期固息债中标利率3.23%,低于二级市场利率3BP。进出口银行10年期固息债发在3.6%,落在市场预期上端。信用债方面,短融发行利率上升较多,幅度在10BP-17BP。中票发行利率则降落较多。银行间二级市场方面,中短端收益率持续上移,长端收益率持续安稳。
交易所市场方面,上证国债指数周一冲高后,递次回落,报收于125.35点,较上周上涨了0.04点,成交量也有必定程度缩水。上证企债指数则高位盘整,报收于141.19点,较上周上涨了0.05点。中信标普可转债指数经过前期的加速下跌,本周筑底,成交量大幅萎缩。
6月份以来银行间市场资金面压缩局面愈演愈烈,商行大笔拆借资金、积极揽存的报道屡见报端,货币市场利率依旧保持在高位。银行动了敷衍缺钱的局面,已经采用了揽存、拆借资金、融资等手段。同时央行也在公开市场上持续3周净投放资金。我们可以分析这些手段对缓解银行间市场资金压缩局面的后果。揽存是银行扩大经营范围的基础手段,目前银行大力揽存重要是为了进步核心负债率和下降存贷比,以满足监管层把持风险的请求;拆借资金是银行敷衍短期资金缺乏的重要工具。由于银行资本充裕情况的趋同性,是影响银行间市场利率程度的重要因素,是资金转移,不是形成资金供给;融资打算则是商行进步资本充分率的重要手段。上述因素要传导到货币市场,还需要考虑银行在信贷市场、债券市场、央行筹备金等方面的配置。目前看,央行的公开市场操作的政策效应越来越明显,预计商行的上述措施短期内不会对货币市场形成有效的供血效应。
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