基金资产配置趋于稳固,攻守兼备是特点
具体到行业配置的层面,五月以来基金减持汽车、家电等耐用花费品和银行地产等强周期性行业,表明基金对经济增加预期的回调,在强力投资刺激下经济整体的高增加无法持续维系,甚至可能引发短期的资产泡沫和结构性风险;作为典范的通胀收益行业和弱周期行业,原材料和公用事业行业配置比例的进步,则表明基金对通胀的担心呈现明显上升。而近十天以来,基金对信息技巧行业的增持则体现出机构投资者对盈利断定性行业仍旧具有较高投资信心。
我们分析的基础假设是宏观经济目前同时具有内生增加动力缺乏和短期通胀的风险,但考虑到中央政府近期对劳动、分配等基础导向性政策的积极调剂,我们信任长期经济结构调剂是可以预感的,因此短期通胀的风险是我们所关注的焦点。而根据最新的分析数据,基金资产配置相对于一季度末,进步了能源、医药和信息技巧等行业的配置比例,并大幅度下降了公用事业行业和近期表现出色的经常花费操行业的配置比例。这种配置结构既保证了在经济持续回升情景下的收益空间,也确保了在通胀预期重现后组合的防守价值。在银河证券开放式基金池的选择中,正是出于这种断定和策略,在五月份市场大幅下挫的环境中,我们的基金池表现出了优良的风险把持才能,股票型和混杂型基金池均获得了正收益。（作者系银河证券基金研究中心研究员）
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