摩根士丹利将前途无忧股票评级为“增持”

　　新浪科技讯 北京时间8月6日晚间消息，摩根士丹利周四在一份调研报告中称，前途无忧由于拥有多种营收模式而确保公司常年盈利。相比之下，竞争对手则因业务模式单一而常年亏损。同时，摩根士丹利将前途无忧股票评级为“增持”。

　　以下为摩根士丹利报告内容：

　　事迹超预期：第二季度营收额为国民币2.49亿元，同比增加36%，较我们及前途无忧自身预期高1%。消除外汇丧失和一次性政府津贴，每股美国存托股摊薄收益国民币2.13元，较我们及前途无忧自身预期高2%至3%。

　　积极因素：1)网上招聘业务营收同比增加74%，占公司总营收的51%。客户数量同比增加73%，创3年来最高涨幅。2)受成本把持和需求茂盛的推动，运营利润率达到了26%，创历史新高。

　　消极因素：第三季度营收预期下限环比将下滑3%，上限将增加1%，而往年第三季度营收环比通常增加4%至5%。这重要是受在多个城市削减报纸业务的影响。

　　盈利原因：多年来，前途无忧净利润率始终保持在10%至15%之间，而智联招聘网和中华英才网等竞争对手已亏损多年。这重要得益于：1)前途无忧的多种营收模式—41%来自网上招聘，34%来自打印广告，25%来自HR外包。相比之下，竞争的网上招聘营收比例占到了70%至100%。2)开支合理—竞争对手通常将50%营收用于业务推广，而前途无忧推广费仅占营收的20%至30%。3)运作有方—通过成本把持和业务重组，运营例如率再创新高。(李明)