在国内消费相对低迷的情况下，日本央行一直致力于“压低”日元汇率以提振出口，带动日本经济复苏增长。如今日元兑美元汇率持续上涨逼近100整数关口，无疑令日本出口与经济增长双双承压。
“若日元兑美元汇率突破100整数关口，就必须要密切关注日本央行的紧急干预行动。” 野村证券资深利率策略师Takenobu Nakashima表示。目前日本央行干预汇市举措，主要是两种方式，一是直接在外汇市场大举买入美元兑日元看涨头寸；二是通过释放超市场预期的QE措施，引导金融市场扭转对日元持续升值的预期。
他坦言，日本央行落实汇市干预的具体方式，可能与本周四欧洲央行新的货币政策举措密切“相关”。
记者多方了解到，原先金融市场普遍认为欧洲央行本周将降息10个基点，但随着本周油价与美股双双暴跌，加之欧洲疫情扩散形势严峻，不排除欧洲央行本周降息20个基点同时，对金融机构提供更大规模的长期贷款计划，以支持当地中小企业融资渡过难关。
“通过大幅降息与注入更多流动性，欧洲央行也在引导金融市场扭转欧元持续升值的预期。”Jon Hill向记者分析说。这将会激发日本央行采取更大幅度的QE措施，包括大幅降息与扩大每月购债QE计划，以此让市场感受到“日本央行压低日元汇率”的决心。
不过，在当前欧洲日本负利率环境下，大幅加码QE与降息措施同样是一把双刃剑，一方面此举有助欧元日元汇率回落与商品出口增加，另一方面银行信贷业务利润却遭遇更严重的挤压，导致惜贷行为骤增，不利于实体经济发展，此外扩大负利率幅度容易引发资产价格（比如房价）虚高，导致金融市场不稳定性上升。
新兴市场艰难“权衡”
相比欧日，新兴市场国家央行则必须做出权衡——如何在跟随美联储大幅降息的压力下，又能有效缓解本国货币大幅下跌颓势。
“受油价大幅下跌与疫情全球扩散冲击，金融机构普遍担心依赖原油等大宗商品出口的新兴市场国家正面临财政赤字扩大、国际收支失衡、外债兑付难度增加等问题，导致货币出现大幅贬值。”景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper表示。比如俄罗斯卢布兑美元汇率、墨西哥比索兑美元汇率、印尼盾兑美元汇率在过去20天跌幅分别超过13%、8.9%与6%。
原先新兴市场国家央行的通常解决方案，就是大幅加息以遏制货币贬值趋势，但当前在美联储趋于大幅降息与全球经济复苏疲软的环境下，大幅加息选项未必可取，因此他们只能寄希望采取临时性的直接干预汇市措施提振本国货币汇率。
印尼央行近日明确表示，将采取有力措施稳定外汇与本国金融市场。
在Dario Perkins看来，目前多数新兴市场国家央行能做的，主要是在外汇市场直接抛售美元提振本国货币汇率，但此举可能导致本国外汇储备大幅消耗，最终引发投机资本更凶猛的沽空潮涌。因此俄罗斯等国央行都汲取上述教训，转而采取外汇掉期操作以稳定本国汇率。
“这种做法的好处，就是四两拨千斤，即央行无需直接动用外汇储备干预汇市，而是动用少量资金在远期外汇市场大量买入看涨本国货币的期权头寸，从而引导远期外汇市场预期扭转，迫使大量投资机构削减本国货币空头头寸。”他分析说。由于当前押注这些新兴市场国家货币大幅贬值的资本，主要是短期投机机构，因此央行只要果断采取威慑性干预汇市措施，他们就会闻风而逃。
记 者丨向秀芳、陈植
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