当记者查看今年以来表现靠后的基金品种时惊奇地发现,封基转开后的易方达科讯(110029,基金吧)、南方成份(202005,基金吧)精选等4只基金,进入了偏股型基金跌幅榜前20的行列,跌幅超过了14%。这对青睐稳健封基的持有人来说,更显得悲哀。
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风格转向激进 净值波动加大
从2006年8月第一只基金兴业封转开以来,截至2009年年底的基金金盛(184703,基金吧)封转开为国泰中小盘成长,共有28只基金完成封转开,其中基金普华和基金普润合并封转开为鹏华优质治理(160611,基金吧)。除基金科汇转为积极配置型基金,基金汉鼎转为富国天鼎中证红利以外,其他基金均转型为股票型基金。其中21只基金的封转开都得到了100%的赞成,最少的赞成率也达到了98.69%。但现在看来,很多基金的业绩回报并没有对得起持有人的这份认同。
“封转开”改变了基金的运作机制,这对基金的管理产生深刻影响。对于开放式基金,业绩情况往往直接影响一只基金的规模和管理费用收入水平,因此相比封基,转开后的基金风格往往更加灵活和激进,希望能够获得更高的收益,当然这也在一定程度上加大了基金的配置风险。另外,开放式基金管理需要面对投资者随时赎回的要求,在基金仓位和投资品种的流动性方面也需要有更多的考虑。
从封转开后基金的季报披露情况来看,基金风格普遍发生了较大的变化,特别体现在仓位水平上更加明显,封基仓位往往低于80%,而转型之后部分基金的仓位甚至超过了90%。以2009年7月封转开的银华内需精选为例,转开后的两个季度基金仓位均超过80%,二季度末也达到了79.62%。而转型之前的基金天华,最高仓位出现在大牛市的2007年6月底,仓位也仅为78.43%。体现了封基即使在大牛市中也保持了谨慎的配置特征。另外,以易方达科翔(110013,基金吧)为例,在封转开后至今的6个季度中,有4个季度的仓位均超过了80%,最高仓位2009年年底达到了88.98%,而转开之前的基金科翔,大部分时间仓位均低于75%,股票配置比例的增高,无疑增加了净值波动的风险。截至8月18日,今年以来所有股票型基金平均跌幅为6.65%,传统封闭式基金平均跌幅为6.53%,而所有28只封转开后的基金跌幅则达到了7.25%,显然风格的转变并没有取得好的效果。
转型后基金经理变动频率加快
封闭式基金在转开前,由于规模固定,投资风格更为稳健,排名压力也相对较小,因此封基的基金经理配置相对稳定。而完成封转开后,这样的情况却有所变化,在完成封转开后,除了易方达科翔、易方达科讯、大成景阳(519019,基金吧)领先、华夏行业精选(160314,基金吧)未发生基金经理变更外,大部分基金在转型后,人员变动明显频繁。
以基金融鑫转开后的国投瑞银成长优选(121008,基金吧)为例,基金融鑫有数据统计的2002年~2008年间有6起基金经理变更,而在2008年转型之后,两年间就发生了4起。而南方隆元(202007,基金吧)产业主题转型前的基金隆元,2000年~2007年间仅发生过3起基金经理变更,而在2007年转开后至今已经发生了3起,平均每年就变动一次。当然不仅是运作方式的改变,封转开后剧增的基金规模也给基金经理带来了更大的压力。
易方达、宝盈规模不升反降
基金封转开往往被看作是扩充基金规模的重要机会,由于转开基金具备一定的业绩参考,募集效果甚至好于新基金发行。因此大部分基金“封转开”后规模整体相对转型前急剧扩张。截至6月底,由基金裕华转型的博时新兴成长(050009,基金吧),从之前的5亿份扩大到现在的240.72亿份,份额扩大了48.14倍。另一只基金安久转型为华安策略优选(040008,基金吧),由5亿份扩大到最新的169.2亿份,份额也扩大了33.84倍。
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