展望未来,嘉实主题精选股票基金预计随着二次去库存及经济的逐渐下滑,市场可能会创出新低。
虽说政策不改趋势,但政策的二次放松却是预计市场产生阶段性反弹的主要因素。而政策后瞻性又决定了政策的二次放松却是又基于经济的逐渐走低以及通胀的可控性。因此在通胀可控下,随着经济趋势的逐渐下滑,政策二次放松预期的逐渐加强,市场才有望出现阶段性反弹。因此先看空,后再关注于阶段性反弹预计是今年下半年投资的主要着眼点。
需要注意的是,中国经济目前处于在工业化过程的重要转型期与全球经济步入长波周期衰退的双重周期叠加,因此以投资为主的刺激政策不改经济趋势。二次放松的力度与效果要远低于2009年的第一次政策刺激,反弹主要来自于投资者对于第一次政策刺激所产生的第一次反弹（1664-3478点,也是幅度最大的反弹）记忆犹新的情绪性反应,因此反弹高度预计有限,须把握好介入时机。
股票型（混合型）基金全军覆没 指数型基金亏损最大
除了上文提到的嘉实主题精选股票基金,在所有419只股票型以及混合型基金中,只有银河收益基金获得正收益,但上半年收入也仅40万元,而亏损最大的要属指数型基金了。
银河收益基金是一只混合型基金,在半年报中,银河收益基金表示,债券组合与市场表现存在较大的偏差,策略比较保守,没能完全把握住债券的上涨行情;股票组合年初基本把握了市场的结构性机会,并获取了超额收益。之后,受国内房产新政的出台和欧洲主权债务危机影响,周期性行业受到了沉重打击,股指选择破位下行,虽顺应市场变化及时降低了周期性股票仓位,但因市场估值水平的整体下移,非周期类股票仍对组合构成负面影响。
对于未来,银河收益基金认为,下半年全球经济增速趋缓,而国内经济处于一个大的转型期背景之下。过去经济高速增长所依赖的低成本劳动力、出口导向及政府投资拉动模式随着劳动力成本的上升、外部经济的疲软以及政府前期刺激计划的过度等问题的出现,都遇到了瓶颈。推进经济转型的必要性与紧迫性是不言而喻的。
从今年出台的一系列政策取向上来看,政府正在不遗余力地推动经济转型。先后出台了房地产调控新政、能源税改革试点、人民币汇率形成机制改革及渐次取消出口退税等政策,同时大力扶持和推动战略性新兴产业发展。在此政策导向下,周期性行业面临直接的压力,但受制于收入分配体制、技术水平和劳动生产率等基础环境的改善进程制约,新兴产业的发展难以一蹴而就,其相对的高估值亦面临较大的修复风险。
市场资金面下半年仍然不容乐观。首先,三季度经济面临通胀压力,货币政策短期还不具备转向的条件;其次,汇改并不代表升值,短期内“热钱”难以重新大量注入;另外,下半年直接融资力度的加大不容忽视。
因此银河收益基金对下半年市场持谨慎态度,值得期待的看点是前期诸如保障性住房和消费刺激政策以及鼓励民间投资等对冲政策的执行力度,不排除还有收入分配改革等新政带来的刺激作用。
综上所述,银河收益基金判断股票市场将在低位震荡,前期跌幅较大的行业存在技术性反弹的可能性;债券市场将围绕经济面和资金面转入区间波动。
基金十大重仓股的贡献率:继续看好消费板块
在526只基金公布的重仓股中,十大重仓股占比高的前十名分别是大成优选基金,博时第三产业成长基金,银华领先策略基金,国投瑞银沪深300金融基金,融通内需驱动基金,长城双动力基金,华泰伯瑞红利ETF基金,工银上证央企50ETF基金和新华泛资源优势基金（见表二）。
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