景顺长城基金投资总监王鹏辉:市场走强动力不足
影响市场最大的因素是宏观经济的趋势。目前来看,中国产品出口压力在增加。
首先是欧洲债务危机还在进一步深化,欧元贬值和欧洲经济疲软对中国出口将产生必定的负面影响。其次是全球仍处于经济再平衡过程中,贸易摩擦不断,对中国出口也有负面影响。第三中国劳动力成本上升加快,中国产品的成本优势有所削弱。国内投资在地产调控的影响下没有起色,增速相对2009年明显下滑。整体宏观经济趋势疲软,这是近期市场下跌的重要因素。
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市场短期有反弹的动力,但是在宏观经济向上趋势没有断定的情况下,市场走强动力不足。每当市场下跌时,宏观经济二次探底的声音就会响起来,我们认为二次探底的可能性不大,但现在实体经济处于青黄不接的阶段,对股市担心的背后是对中国中长期经济发展的担心,中期来看经济尚没有明显的趋势。
市场向上需要两方面的推动力,一方面是宏观经济形成新的向上趋势,这可能需要一段时间,因为出口和投资难以再像过去一样作为经济的引擎带领经济稳步增加,这两个因素处于一种重复波动的状态。而花费的力量还难以独力支撑中国经济的增加。从经济层面来看,市场短期内难以呈现趋势向上的行情,将追随经济波动会有所重复。
另一方面是流动性,如果简略看M1,从目前30%左右的增速向下调有较大的空间,也需要较长的时间。因此流动性基本性转好也需要较长的时间。短期内很难找到推动市场上行的动力,可能的盼望在于政策,在于地产和投资相干的政策变更。而接下去市场结构性分化将会更加严重,可能呈现的机会在于新兴产业和花费行业。
银华基金公司研究总监金斌:需要密切跟踪经济和政策的可能变更
当投资者对经济基础面的预期非常悲观的时候,对上市公司事迹预期和愿意承担的风险溢价都将明显降落,但这种降落是有一个底线的,因为经济景气的波动总是盛衰重复的过程,而上市公司（假设永续经营）的价值评估是超出周期的。所以,在市场下跌的过程中,也不能一味的盲目悲观。市场是有底的,随着市场下跌,越来越多上市公司的股价进入了我们的价值区域。
站在目前的时点上,沪深300指数的市净率程度在2.3倍,静态市盈率在17倍,都处于历史较低程度。同时我们也注意到陆续有一些上市公司公告控股股东或高管增持股权,阐明产业资本也认为自己的价格处于一个较低程度。
对市场影响的因素有很多,在我看来,最重要的始终是对未来经济基础面的预期。目前投资者对今年的经济预期广泛比较谨慎。我们也认同经济增速可能逐季下行的断定。所以接下来最要害的是看有可能有什么因素呈现来转变这种预期。或者是经济实际运行的情况最后好于大家的预期,或者是政府的调控政策呈现一些变更来扭转大家的谨慎预期。所以我们非常密切的跟踪经济形势的变更和政策的可能变更。
现在市场需要的推动力量就是对未来经济基础面的预期要呈现明显的转变。这种转变需要通过对经济周期节奏的把握,对经济领先指标的跟踪,和对政府调控政策的可能变更进行分析。
我们对短期市场的资金面关注不是很多。我们很器重实体经济的流动性状态,但对静态分析短期市场的资金供求,我们感到既很难分析明白,意义也不是很大。
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