一旦欧债危机有所平复,美元走强的支撑就会倒塌。美联储正在酝酿新一轮资产收购打算,这将彻底转变全球资金流向版图。国民币在美元贬值下将面临更大的升值压力,资金会重回亚洲,A股中期反弹可期。
一旦欧债危机告一段落,美元将失去强有力的支撑。同时,美联储也在酝酿新一轮的资产购置打算,美联储资产负债表范围有可能翻一番。毒资产仅仅被掩饰在新的会计准则之下,一旦面纱揭穿,美元还会被看做是“避险的港湾”吗？
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历史证明,A股走势和美元指数变动存在明显的负相干关系。虽然A股并不具备大牛市的条件,但如果美元下跌,会促使资金重新回流亚洲,A股有望在未来两个季度反弹。
美元支撑力消散
年初以来,在欧洲主权债务危机的驱赶下,全球资金纷纷流向美国,在推高美元指数的同时也为美国经济的复苏注入了资金。美元指数一路从74美元低位上升至近89美元的高位。但近期美元的支撑在逐渐削弱,美元上升已经显露出力不从心。
成也欧债危机,败也欧债危机,美元走势全系于此。
从长期看,欧洲主权债务危机是欧洲国家收支不平衡的抵触爆发;从中期看,则是欧元区统一货币但未统一财政的抵触;从短期看,不过是危机国家无法借新债还旧债,从而导致资金链断裂罢了。
短期看,欧元区资金链再度断裂的危险已经微乎其微。7500亿欧元的救济打算,几乎可以笼罩一年内债务危机所需的所有资金。希腊、葡萄牙和西班牙三国2010年财政赤字削减至3%,所需总资金不过5400亿美元。该救助打算的本质是,应用欧元区的整体信用,借到足够的资金给危机严重的国家,使其资金链重新运转。如果7500亿欧元的打算依旧无法令资金链重新运转的话,开动央行印钞机可以疏忽范围迅速解决问题。美联储的例子就在眼前,欧元是全球重要储备货币,欧央行购置债务的短期迫害应当是可控的。
危机正倒逼欧盟全面一体化过程加速,统一外交机构就在眼前,统一财政已获法德共同认可,接下来是如何实行的问题。政治一体化与货币一体化之间的抵触有望逐步被解决。而中国政府在穆迪下调希腊评级后三天,斥资10亿美元投资希腊,发出了支撑欧元稳固与发展的信号。
长期看,欧元区必须平衡收支,能否重回马约请求的安全边界,最终要看欧元区经济复苏的力度和把持赤字的决心。无论其成果如何,至少短期的资金链问题已经缓解。
美国经济的运作模式,从本质上说严重依附两条主线:第一条是政府支出,收入和支出之间的差额由发行国债来补充。第二条主线是居民花费,居民花费起源中很大的比例是银行花费信贷,银行发放贷款后通过资产证券化,打包出售,归根到底居民负债花费的起源是资产支撑证券的购置方。两条循环路线构成了美国经济运转的发动机,发动机必须的油料就是购置国债和资产支撑证券的资金。
展望下半年,支撑美元走强最重要的利好即将消散。欧元区债务危机最坏的时候或许已经过去,没有欧元债务危机利空支撑的美元将面临挑衅。资金回流美国的力度将趋弱,进而拖累经济复苏过程。
6月16日, “两房”退市,留给美国金融机构近6万亿美元的“两房”债券,这还不包含基于债券产生的衍生产品。据标普首席经济学家预测,此类衍生品单位以万亿美元计,他们还老诚实实地呆在各大银行的资产负债表上。如果这些债券和衍生产品被定义为问题资产的话,数万亿范围的问题资产正静悄悄地被掩饰在新会计准则之下。他们何时到期？何时付息？何时清算？一切信息都不透明,市场注意力一旦被转移到问题资产上来,美元还会被视为“最安全的避险货币”吗？
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