5个月调整期乍过，一、二线城市的楼市再度火爆，不少在8月份创出成交量和价格的新高。在中秋假期里，深圳新房三天成交量达482套。昨日开盘的广州亚运城项目，均价在1.2万至1.3万元，近800套房当日卖出逾七成。排队抢房现象在部分城市重现。
伴随着人民币升值预期和国际大宗商品价格的急涨，房市调控将成“空调”的言论，开始四下流传。
在中央一再重申“遏制房地产投资投机需求”之时，楼市变本加厉的火爆行情属于典型的“逆风而上”。所谓大暑之后必有大寒，一些地产巨头们开始担忧，在行业自身的调整周期之外，“乱市用重典”的新一轮调控可能到来，最严重的情形可能是行业长期生态环境趋向恶化。据媒体报道，在2007年底曾高唱“房市拐点论”的万科老总王石，日前再抛新论——“开发商不自我约束，将引发更重的政策下来，退回二十年前，对行业的发展会有很大影响。”
王石的警告并非空穴来风。长期来看，房市大局真的不是总经理说了算，而是宏观形势说了算。从政策面看，本轮宏观调控的主基调已逐渐从去年的全力保增长，转向调结构和管理通胀预期，近期的主战场则是管理通胀预期，而管理通胀预期首先得遏制房价涨势。
一般来说，通胀预期包括消费品和资本品上涨预期。过去十年，中国房价平均上涨五倍左右，CPI累计涨幅仅为22%，资本品通胀指数远远抛离消费品。在过去两年里，广义货币总量累计增幅达24万亿元，货币增速远超名义GDP和国民名义收入的增速，通胀压力如堰塞湖般累积。
更为严峻的是，输入型通胀压力有增无减。由于房市和股市泡沫相继破灭，美日等发达国家为摆脱资产负债表式衰退的困局，启动新一轮量化宽松的货币政策已是山雨欲来风满楼。发达国家大印钞票治通缩，却令热钱涌向新兴市场，后者通胀压力倍增。
作为全球经济增长新引擎的中国，不得不分担全球热钱泄洪的重任，房价因此居高不下，成为诱发通胀预期的主因。国家发改委中国宏观经济学会副会长王建日前预计10月份CPI在5%左右。这一观点正确与否有待验证，但是通胀预期转成通胀现实的风险已然骤增。从历史经验来看，银根、地根和投资项目三者的一松一紧，往往预示着中国宏观调控新风向。由于三者都与房市密切相关，一旦通胀压力超预期增大，不排除国家再出重拳调控房市。
虽然有媒体称本轮房市调控为“史上最严厉”，其实政策仍留有后手。在美国金融危机和欧洲债务危机阴霾未散尽的背景下，决策层希望以最小的代价遏制房市泡沫扩张，调控重点仍是遏制投资投机需求，调控手段则以精确打击为主。具体体现中国并未照搬巴西、印度等国连续加息的调控举措，以免造成“房市上火，其他微利产业跟着吃退烧药”的被动局面。同时，此举有利于维持消费信贷利率的稳定，在政策取向上做到不“误伤”居民自住需求等贷款消费的意愿。
国家有意让房价软着陆，但连续7个月真实利率为负的负效应仍难避免。在赚钱效应的刺激下，房市投机性繁荣出现，买家看中的不再是长期合理的租金回报，而是有没有更傻的接盘者。从全球历史来看，一旦博傻式投机成为主流，资产泡沫破灭在即。1990年以来的日本经济衰退，以及2007年以来的美国次贷危机，都与房市投机泡沫的破灭有直接联系。
理论上，一旦投机泡沫形成，越早破灭对经济全局的危害性越小。值得警惕的是，房价着陆从来不是因为行业自律，因为资本游戏的生存规则在于追逐利润，而个体看似合理的逐利举措，可能演变成行业过度投机的生态悲剧。日美房市泡沫的破灭，都与本国央行在通胀压力下连续加息，最终变相捅破资产泡沫相关。
假如房价继续大涨令市场形成调控落空的预期，则政策之手将不得不下狠招，王石们判断的最坏局面可能出现。诸如央行连续加息、开征房产税、提高地产行业项目投资资本金比例等更严厉的紧缩政策或将出台，直到最后一根稻草压垮房价疯牛。果如是，地产业可能由短暂“盛夏”直接进入漫长“寒冬”。如何回避类似系统性风险，值得业界三思。(记者熊元俊)
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