与其他大券商扎堆一线城市举办策略会不同，申银万国的秋季策略会地点定在内蒙古呼和浩特，主题将是“转型政策突破背景下的股票市场投资机会”。据说，选择呼和浩特也是因为贴近会议主题。
策略会召开前夕，记者提前获悉其主要观点，“年初以来，A股市场唯政策是瞻，四季度，政策风险将由强转弱，上证综指的核心波动区间是2500-3000点”。
短期面临五大风险
在申银万国策略分析师袁宜看来，A股短期面临着五大风险。
首先是地产调控的风险。随着8月以来全国主要城市住宅销售的放量，价格回升的压力日益明显，政策进一步调控的风险显著上升。随着近期国际国内农产品价格走高，通胀风险也来势汹汹。
银行拨备政策的风险同样困扰不少投资者。记者了解到，申万银行组的测算显示，如果2.5%的总贷款拨备率新规年内实施，对今年上市银行整体利润增速的影响大约是8个百分点。
创业板高估值风险不可小视。中报显示，创业板公司无论主营业务收入增速还是利润增速，都远落后于中小板甚至主板公司，估值明显偏高。11月，创业板第一批限售股解禁，具有抛售意愿的股份占现有流通盘的75.5%，压力很大。
长假的风险也不得不防。记者了解到，2000-2009年，上证综指在国庆前一周上涨的概率是40%，国庆前两周上涨的概率是30%。今年中秋连国庆的假期最长可达约20天。长假期间的不确定性，会促使部分投资者提前落袋为安。
但他也强调，风险虽然有，但冲击未必大，因为这些风险主要集中在9月中下旬到四季度初。“四季度后，政策风险将由强转弱”。
他解释说，今年旱情偏轻，秋粮有望丰收。10月以后，随着CPI回落，市场对宏观政策紧缩的担忧将解除。此外，9月中下旬到10月初是政策调控地产敏感期。之后，随着供应量的释放以及政策效果的显现，再度调控的风险将减轻。和中信证券观点类似，申万也认为GDP同比增速将在明年一季度见底回升。
对于股市波动趋势，申银万国策略小组预计，四季度上证综指核心波动区间在2500-3000点之间，分别对应2010年15倍市盈率和2011年15倍市盈率。
关注五大行业三大主题
“四季度要选择两类行业。”袁宜认为，一要把握三季报可能超预期的行业，“三季报可能超预期的领域主要有纺织服装、汽车、软件、航空”。二要挖掘季节性表现强势的行业。历史经验表明，在第四季度能够大概率获取显著超额收益的行业，主要包括计算机应用(软件)、水务、食品饮料、航空、零售、医药等。
记者获悉，综合后，申万四季度首推软件、食品饮料、航空、纺织服装、零售等五大行业。
和其他券商一样，经济和政策的转型也是申银万国重点关注的主题。用袁宜的话来说就是——落实“十一五”政策目标，展望“十二五”政策导向。
在落实方面，他认为鼓励民间资本进入垄断领域的“新36条”细则有望出台，垄断领域放开，产能投资增加，上游设备和服务供应商会受益;此外，为完成“十一五”的约束性指标，节能减排问责压力巨大，工业节能设备和服务的供应商、柴油发电机的生产商将受益。
记者了解到，此次秋季策略会的重点是展望十二五规划，聚焦产业结构升级。申银万国觉得三大主题有望引起资本市场长期关注。其一，扶持战略性新兴产业，抢占下一轮经济上升期的主导权。受益领域包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车。其二，支持服务业发展，提高劳动在初次分配中的占比，改善经济结构。“可能推进营业税向增值税转型，并降低税负。”受益领域包括传媒、信息服务(网络服务、软件)、物流、旅游(景点、酒店)。其三，推进人民币国际化。参照日元国际化的经验，进出口贸易类行业(工程机械、电气设备、电子、家电、汽车、纺织服装、旅游)、人民币交易类行业(国际业务占比高的银行)将明显受益。(金陵晚报)
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