在更换保荐人，新增两个募投项目后，备受诟病的上海超日卷土重来，不过这次公司将目标瞄准了中小板，而不是创业板，且募集资金却比上一次翻了一番。
然而在公司基本面以及风险等因素均未改变的情况下，更换一个保荐人，就可以让上海超日成功上市且募集资金翻番吗？那发审委审核的到底是公司本身还是保荐人？上海超日的二度闯关再一次吸引着市场的关注。
重新包装
在创业板开启后，上海超日积极筹备，希望能成为创业板的首批上市公司。作为朝阳产业，上海超日过会的呼声很高，但在2009年7月15日的发审会上，结果出乎意料，公司的首发申请未获得通过。
上海超日2003年涉足太阳能产业，经过几次增资扩股，公司逐步具备产业规模，目前经营范围包括太阳能材料、太阳能设备、太阳能灯具等产品，在国内，同类型企业有无锡尚德、天威英利、江苏林洋以及天合光能，而上海地区成规模的唯此一家。
因为上海超日是太平洋(11.56,-0.26,-2.20%)证券的首单IPO业务，彼时有市场猜测，公司的落单是由于太平洋证券缺乏IPO经验。因此接下来，经过短暂的接触与选择后，上海超日舍弃了此前的保荐人太平洋证券，聘请了中信建投为其新的保荐人。
此前预先披露的招股书(申报稿)显示，上海超日计划发行4000万股，募资金6.0089亿元全部投入年产100MW多晶硅太阳能电池一个项目。加上2006年引进的年产20MW单晶硅电池片生产线，藉此以完善公司在太阳能电池领域的上下产业链。
新的招股书中，公司的发行数量增加了65%，拟发行6600万股；募资的金额也从6.0089亿元上升至12.937289亿元，募资规模扩大了115%。募投项目也由原来的一个项目新增到三个，一是产能配套及扩充项目，包括年产100MW多晶硅太阳能电池项目(从硅锭到电池片)、年产50MW单晶硅太阳能电池片项目(从硅锭到电池片)、年产100MW晶体硅太阳能电池组件项目；二是研发中心建设项目；三是补充公司流动资金。总募资金额达到了12.937289亿元。
与此同时，上海超日放弃了此前的目标创业板，改成闯关中小板了。
深陷质疑泥潭
上海超日上一次闯关创业板之际，外界对于公司的质疑就颇多。发审委和汉鼎咨询资料显示，上海超日未能过会，是因为募投项目产能扩张过快，与其营销能力不匹配；股权转让存在瑕疵。
“光伏整个产业链实际上目前已处于供过于求的状态，因此公司向上游扩张的募集资金项目可能存在一定的问题(晶澳是国内最大的电池厂商晶澳的开工率不足50%)。”有分析人士对此表示。
其中财务专家夏草也从三个方面对公司提出了质疑。从财务角度，上海超日2008年净利润下降甚至大幅下滑，公司2008年业绩有包装的嫌疑；从公司治理角度，怀疑超日资金及财务不独立，违规资金往来频繁。从法律角度，怀疑该公司从事非法进口业务。
事实上，多数分析人士都认为，上海超日2008年的业绩有很大的会计盈余操纵的痕迹。2008年，上海超日的应收账款为7,796.34 万元，与2007年相比，大幅增长109.56%；存货(产成品)数量与销售额非同比例增长，但原材料却同比增长，因此，在分析人士看来，公司年底压货保业绩的可能性很大。
与此同时，2008年底，公司的预收账款仅为219.63 万元，而2007年底这一数据为8,451.91 万元，减少8,232.28 万元，降幅97.40%。对此，上海超日的解释是，从2008 年下半年开始，由于受金融危机的影响，公司欧洲客户获得银行信贷支持减少，纷纷改变付款方式，由之前的高比例预付款改为信用期付款，致使预收账款大幅减少。
“综合来看，很可能是08年受金融危机影响，公司销售下降，为做到财务报表好看，年底(也可以是第四季度有计划进行)大量压货给供应商(厂商)，形成大量应收账款，销售收入增加，产成品比例下降；与此同时，加大预收账款转为销售收入确认的幅度，增加销售收入，形成利润。”分析人士对此表示。
另一分析人士补充表示，光伏组件企业实际上是劳动密集型生产模式，公司产值较大的主要原因在于公司材料价格高，对于超日而言，其预付款不多，意味着08年公司主要从现货市场采购硅片，那么08年的毛利不应该超过10%。然而招股书显示，2008年上海超日的综合毛利为12.85%。
身处风口浪尖的上海超日，再一次吸引着市场的眼球，公司的二度闯关能否成功呢？在公司基本面以及风险等因为均未改变的情况下，更换一个保荐人，就可以让上海超日成功上市且募集资金翻番吗？那发审委审核的到底是公司本身还是保荐人？
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