新浪科技讯 北京时间8月25日上午消息，摩根大通今天发表投资报告，维持分众传媒(Nasdaq:FMCN)“增持”(Overweight)的股票评级，并将其目标股价从22美元上调至23美元。
以下为报告概要：
分众传媒2010年第二季度实现收入1.582亿美元，环比增长26.7%，同比增长20.4%，高于我们1.462亿美元的预期和分析师1.437亿美元的平均预期。分众传媒第二季度非美国通用会计准则每股收益为0.30美元，环比增长98%，同比增长161%，高于我们0.24美元的预期和分析师0.23美元的平均预期。
分众传媒的现金流和盈利能力都很强劲，该公司经营性现金流为3780万美元，自由现金流为2660万美元。调整后营业利润率从第一季度的14%增长到第二季度的28%。我们预计，随着内部增长以及资本支出和租金的相对稳定，分众传媒的盈利能力和现金流增长仍将保持强劲势头，从而继续受益于边际杠杆。
液晶屏网络的优化将推动分众传媒2011年的业绩。液晶屏业务第二季度增长强劲，环比增长45%，同比增长34%，原因在于广告市场的强劲表现以及优秀的执行力。分众传媒正在按照计划在B网络中拓展媒体储备，从2011年起，B网络的广告费率有望上调至与A网络持平。
我们预计分众传媒2011年的利好因素包括：1)降低A网络较高的使用率(约90%)，同时提升B网络的使用率(约60%)；2)增加这两大网络的整体开支。框架媒体增速相对较慢，环比仅增长2%。该公司计划在发达程度较低的市场增加框架数量，获得收入市场份额，但不降低费率。
我们仍然维持分众传媒“增持”的股票评级，并将其12月10日的目标股价从22美元上调至23美元，对应2010年和2011年的市盈率分别为23.1倍和18.7倍。除去现金储备，对应2010年和2011年的市盈率分别为18.8倍和15.3倍。
分众传媒的股价驱动力包括：1)分众传媒几个季度保持了一贯的业绩；2)广告市场处于上升周期中，并引发了大量的扩张；3)2011年收入将受到B网络新广告费率的推动。
分众传媒的短期风险包括：1)未来1至2个月内，CEO可能会出售股票以偿还债务，引发股票抛售预期；2)宏观经济增长放缓可能会导致2011年的盈利下滑。(思远)
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