新浪科技讯 北京时间7月27日下午消息，摩根大通今天发表投资报告，保持搜狐(NasdaqGS:SOHU)“增持”(Overweight)的股票评级，但将其目标股价从68美元下调至55美元。
以下为报告概要：
搜狐2010年第二季度实现收入1.461亿美元，环比增加12.9%，同比增加15.0%，超出该公司1.39亿美元至1.44亿美元的领导性预测以及我们1.422亿美元的预期。调剂后摊薄每股收益为0.96美元，环比增加10.1%，同比增加6.3%，超出我们的预期以及分析师0.92美元的平均预期。
搜狐第二季度实现品牌广告收入5320万美元，超出我们5220万美元的预期。视频频道的发展仍然是搜狐的一大重点。搜狐目前拥有约10万集视频内容，2010年第二季度用户增加60%。搜狐预计视频频道广告销售额2010年有望翻3倍，其中50%的视频收入来自现有的网络广告预算，40%来自新预算。搜狐保持了20%的全年增加。毛利率环比有所提升，从59%增加至60%，原因在于收入基数较高。我们预计，搜狐2010年下半年的毛利率将稳固在60%的现有程度上。
畅游第二季度的活泼付费账户增加了16%，达到280万；每用户平均收入下滑了8%，为184元国民币。考虑到《天龙八部2》的升级所带来的新增付费用户的良好增加，我们将此视为一个健康的收入趋势。出于竞争的原因，畅游并未披露新游戏《鹿鼎记》的情况，该游戏最初打算2010年第三季度发布，但发布日期被推迟。我们信任，游戏内容已经基础筹备就绪，但该公司仍在为新的创意营销打算做筹备，以便使这款游戏大作具备差别性。我们现在预计这款游戏将于2011年第一季度发布。
我们将搜狐的目标股价从68美元下调至55美元。并将我们对搜狐2011年的每股收益预期下调5%，重要原因在于2011年较低的网络广告增加和较低的网络游戏利润率预期。我们按照分类加总法(SOTP)盘算的目标股价对应2010年和2011年每股收益预期的市盈率分辨为13.9倍和10.8倍。考虑到搜狐股票的低估值及其在网络广告和游戏市场的机会，我们仍然保持搜狐“增持”的股票评级。我们预计搜狐股价的推动力将来自《鹿鼎记》游戏发布日期的细节、游戏范畴潜在的重新评级以及视频频道的广告收入增加。(思远)
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