和前几周相比，本周的股市运行颇有看点。一方面是在央行去年来第八次提高存款准备金率的利空影响下，大盘却逆势向上，一举创出本轮反弹行情的新高。另一方面，大盘的向上势头却因为海外局势的影响而遭受重挫，股市出现了强制调整，不得已再次回探以重新确认底部。如果说在上半周，行情是以冲高为基调的话，那么到了下半周则以筑底为基本表现形式。
央行这次提高银行存款准备金率，是在上周五晚间公布的。但是，当天股市就已经表现出弱势，下跌了不少。也许，这是因为市场对调控有所预期，提前作出了反应。也因为这样，这个利空事实上在还没有公布时就已经在市场上引发了震荡。而当消息公布时，实际上已经没有太大杀伤力了。于是，也就有了在本周一，股市顺势低开后反弹的行情，到了当天下午股指还越走越高。
不过，这样的好事只维持到周二开盘后的一段时间，这天沪深股市进一步上涨以后，突然掉头下跌，最后都以暴跌作收。为什么会跌呢?据说是因为中东及北非政局动荡，特别是利比亚局势紧张，影响到了该国的石油生产与出口。现在，世界经济在慢慢恢复，人们对石油供应的稳定很关注，利比亚作为重要产油国局势不稳，势必引发大家对这个问题的担忧，从而使得国际油价暴涨。这一来，欧美股市一改前期的强势局面而大跌，从而最后也拖累了境内股市。
当然，更深入地说，境内股市在周二暴跌，也有其自身的原因。尽管多数投资者都认为，人们对于调控已经有了比较充分的预期，因此现在出台调控措施，其边际效应是递减的。但同时也有人认为，现在很难说通胀已经受到了明显的控制，如果接下去通胀仍处于高位，经济活动又因为调控政策的不断推出而开始放缓，这就有可能引发“滞胀”。一旦出现“滞胀”，那么股市毫无疑问是会下一个台阶的。应该说，现在持这种观点的人士并不少，所以股市在上涨过程中阻力也是比较大的。
在遇利空而逆势上涨后，空方并没有选择放弃，而是借助了海外市场的因素实施打压。不能说本周二股市的下跌全部是偶然因素所导致，它同时也反映出，大盘目前还不具备真正有效的上行动力，还是处于箱体震荡过程中，多空力量的较量，还没有真正分出胜负。尽管结合形态以及其他方面的因素来说，后市大盘上涨的概率可能会比较大一些。
不过，经历了周二的大幅度下跌，应该说市场也是经受了考验。下跌主要是在中午前后完成的，反映了利空消息的一个发酵过程。但是到了下午，股指就没有作出进一步的下跌。而且在周边市场继续下跌的背景下，周三和周四股市还出现了反弹。这表明，下跌本身是难以避免的，但是大跌却具有强制性的特点，而这在当前的市场环境下没有延续的基础。只是，毕竟暴跌也让市场人气严重受挫，而且现在周边市场表现暗淡，这与前一时期持续上涨，给境内股市以强烈的向上拉动格局形成了很大的反差。这样一来，客观上也使得境内市场的运行更为艰难一些。
此外，不管怎么说，国际油价终究还是上涨了，这会明显加大中国的输入型通胀压力，对经济运行是很不利的。从这个角度来说，市场还需要好好消化最近内外环境中的利空因素。而这个过程，本身也就是一个寻找并确认底部的过程。
现在看来，估计下周大盘会以整理为主，待新的底部得到真正确认时，那么就有机会再次出现向上的行情，并且很可能这种行情也是逆势展开的。(作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师)
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