如果你持有某家上市公司的股票,这家公司即将或已经发行了可转债,它资金紧张、未来资本支出宏大、经营事迹波动幅度大,或者还有其它因素可能导致它在未来股价大幅下跌后仍然不得不向下大幅修正可转债转股价,那么请警惕。
近来,青睐可转债的上市公司日渐增多。据湘财证券研究所统计,截至6月4日,打算发行可转债的A股上市公司达到20家。而随着中国银行(601988,股吧)可转债的发行,中国的可转债市场正完成着从“百亿”到“千亿”级别的跃升。
推荐浏览
绝对让你乐不可支的萌猫百态(组图)房价拐点望四季度呈现
- 外来生物入侵两天丧失上千亿SOHO中国被指成烂尾楼二道贩子张志忠案:神秘雅宝路女人浮现华夏理财产品挂巴菲特零收益地铁里出没的超级极品(组图)奇怪海地墓地现古人类遗骸(图)
- 股东沈允应精准进驻遭质疑 *ST盛润A停牌核查
- 国美股东郑建明称谁做主席都一样 暗示挺黄
- 财政部副部长谈入世行30年:更好发挥股东国作用
- 周清杰：合理利益分配机制是企业正常运行的前提
- 大股东本月再掀减持潮 生物医药股成重灾区
- 国美发函寻求股东支持 黄家再增持1.77亿股
- 缴违章罚单只能用工行畅通卡 车主质疑其中利益
- 国美致信股东为陈晓拉票 双方动作频频互增筹码
然而,在现行的发行制度下,如果上市公司对资金的需求过于强烈,则发行可转债有可能极大地侵害股东的利益。
因此,对投资者来说,如果你持有某家上市公司的股票,这家公司即将或已经发行了可转债,它资金紧张、未来资本支出宏大、经营事迹波动幅度大,或者还有其它因素可能导致它在未来股价大幅下跌后仍然不得不向下大幅修正可转债转股价,那么,请你警惕了。
股权“贱卖”
4月23日,赣粤高速(600269,股吧)发布公告称,已于22日以通信表决方法召开董事会会议,拟发行不超过23亿元的可转债。这令其投资者感到惊讶——在3月16日发布的2009年年报中,公司还没有提到要发行可转债:
未来较大的资金需求: 昌奉高速公路项目投资预算17.96亿元,现已投入2.03亿元,仍需15.93亿元;
奉铜高速公路项目投资预算69.48亿元,现已投入0.33亿元,仍需69.15亿元;
彭泽核电项目14亿元,已投入首期注册资本金1.455亿元,剩余资金将随项目进展情况分期投入。
以上项目所需资金,公司考虑通过自身积累资本、银行贷款、商业票据、短期融资券等多种方法筹集。
在投资项目已经断定的情况下,是否需要发行股票（含可转债）筹集资金对投资者而言确定是非常重要的——发行新股会稀释现有股东的权益。因此,关注股东价值的股东对赣粤高速(600269,股吧)匆促作出发行可转债的决定大概不会赞成。
按公司金融理论,当一家公司回购股票时往往意味着其股价偏低,而发行新股则相反。问题是,以4月21日（董事会会议前一日）的收盘价盘算,赣粤高速的市盈率仅14.20倍,在全部上市公司中名列第28位。再考虑到前面有不少公司,如5家ST公司、华泰股份(600308,股吧)、雅戈尔(600177,股吧)、复星医药(600196,股吧)等的利润重要来自非经常性损益,以市盈率来衡量的赣粤高速股价已是相当的低,在同行业中也只有现代投资(000900,股吧)的市盈率（14.14倍）略低于它。
与赣粤高速相比,在1月22日召开董事会决定发行可转债的中国银行(601988,股吧)的市盈率更低,以1月21日收盘价盘算为12.91倍,以4月21日收盘价盘算为12.78倍,但这同样禁止不了其发行可转债的决心。
立场不同
价值投资者眼中的“贱卖”缘何屡屡产生？盖因价值投资者关心股东价值,但上市公司的管理层们则未必如此,或者没有将股东价值放在第一位。
仍以赣粤高速为例,这家公司的董事会决定中对拟发行可转债的转股价格如何断定是这样陈述的:
本次发行的可转债的初始转股价格不低于颁布《募集阐明书》之日起前20个交易日公司股票交易的均价和前1个交易日的均价,具体转股价格提请股东大会授权董事会根据市场状态和本公司具体情况与保荐人（主承销商）协商断定。
中国银行董事会决定的陈述与此大致雷同,作为对照,我们看一下四川美丰(000731,股吧)又是怎样做的:
相关阅读