石油价格震动，传到股市，美国股市就崩了。
2
油价对全球资本市场的风险有限
美股和石油的关系并不那么明确。这一次，主要是市场担心页岩气企业引发黑天鹅效应。页岩油的致命弱点是成本较高，要健康地生存需要油价在50美元以上。油价若持续低迷，会击垮很多页岩油公司，产生连带效应，威胁到美国资本市场。
其实，石油价格降低对美国来说，也有好的一面。美国是一个制造业国家，是石油消耗大户。石油价格低，美国制造业燃料价格低，化工原材料价格低，有益于经济发展。此外，以俄罗斯、沙特自身的经济结构来说，他们都坚持不了多久。
这是一个三方的博弈。我们知道，一个战略的核威慑，包括三部分，核弹头、投放能力，以及行动的决心。石油价格战与之类似，国际行为中，付诸行动的决心并非凭空而来，而是依赖于理性算计，通俗来讲就是依靠实力。国际经济角力，对方的情况，能够承受的水平，其实都是摊在桌面上的。
俄罗斯和沙特都想低价拖垮美国的页岩气，但这种办法就像“七伤拳”，也会伤到自己。
沙特的石油生产成本虽然低，但国家依赖石油收入覆盖国内的高福利支出，以及国家的经济转型投资，石油价格低了，国家就缺钱。2015年沙特财政平衡的原油价格超过了100美元/桶。此外，沙特王储小萨勒曼目前面临着正式继任的问题，国内政治承受度也比较低。
虽然海湾合作委员会拥有“大量”的外汇储备，比如沙特外汇储备5000亿美元，而且债务/GDP比率低，在25%左右。这使得中东国家在经受一段低油价时期后，依然可以处于有利地位。但综合来看，其长期坚持的决心与能力未必充足，上一次也只坚持了两年。
再看俄罗斯的情况。
俄罗斯这几年经济不错，2017年GDP排名从全球12上升到11，失业率持续下降，外汇储备持续上升，目前，已经积累了5700亿美元的外汇储备。所以，俄罗斯这一次公开宣称，能够承受石油价格在6到10年内维持在25到30美元/桶的水平，国家财富基金超过1500亿美元，可以在长期低油价的情况下动用。
但是，也应该看到，现在俄罗斯央行停止了卢布的外汇交易。化石能源是俄罗斯经济的生命线，其国家财政对原油的依赖度大概在50%左右。2019年6月，普京表示油价高于40美元每桶，就能平衡预算，甚至低一些也可以承受。但是，显然不能低太多。
长期的低油价，对俄罗斯政治来说，也是不可承受之重。普京在2000年当上俄罗斯总统的时候曾表示，给我20年的时间，我将还你们一个强大的俄罗斯，如今刚好20年了。2018年，俄罗斯GDP1.66万亿美元，世界排名11，而这一年广东的GDP为1.4万亿美元。最近的消息还表明，普京打算继续延续自己的政治生命。所以，在油价上坚持打价格战的决心与能力也是存疑的。
目前看来，沙俄双方会回到谈判桌上。在这个局势之下，美国经济受新冠病毒的影响，也要救自己的页岩气企业，所以也不愿意看到油价太低。那么，当三方都投鼠忌器，各有心思，而这些心思都指向维持油价的情况下，油价起码会稳定在当前水平，并有可能上升。
这些情况都是石油价格战中的共有知识，是所谓的“你知我知，我也知你知”的桌上情况，博弈过程中很难出现非理性因素。因此，原油价格对全球资本市场的风险，是有限的，有相对可控的预期。
相关阅读