来源：瞭望智库
3月以来，国际金融市场出现罕见的大幅下跌，美股最为显著，两周内4次熔断，全球恐慌指数（VIX）刷新2008年国际金融危机以来最高记录。
不同于1970年以来的其他9次熊市，此次美股危机由新冠肺炎疫情引发，叠加了美国经济、金融失衡等长期风险因素。形态上，是外部冲击引发的熊市（1997年亚洲金融危机和2011年欧债危机）和内部结构失衡引发的熊市（2008年“雷曼”危机）的综合。
当前主流分析认为，全球疫情的有效控制需至少3个月以上的较强管控，且疫情海外高峰或出现于今年下半年，对全球经济的不利影响将持续一段时间。
疫情和经济，都不是独立在单一国界内的事情。在积极防止疫情境外输入的情况下，中国一系列经济调控政策也在陆续出台。
库叔采访多位经济学家，得出一个总体判断：我国的政策应对需要强调行政、财政和货币等政策的统一协调，聚焦外贸止损、产业升级、积极收储石油、关键农产品储备、减缓人民币汇率波动、预防美联储救市的溢出效应、维持“中国制造”优势并培育关键行业等，尤其要重视科技行业和服务业的恢复与发展。
文 | 王丽娟
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美国金融怎么了
全球疫情蔓延的同时，金融波动与日俱增。2月以来，美、欧、亚太等主要股指年内累计下挫一度接近或超过30%，引发了罕见的全球市场快速回调。
尤其是3月以来，恐慌指数（VIX）一度攀升至85以上，接近2008年全球金融危机时期的历史高位，美国30年期国债收益率一度跌破0.8%，创下历史新低。
2月以来骤然提升的市场恐慌情绪（数据来源：Yahoo Finance）美国经济是否陷入衰退，是个重要的风向标。
受访专家的观点是，本次危机所处的经济运行区间，与1997年亚洲金融危机、2000年互联网泡沫破裂和2011年欧债危机所处的经济运行区间，在GDP增速和通膨水平上较为接近，是美国长期高杠杆和低利率政策带来的严重后果。
具体分析来看，美国金融市场因五大原因陷入结构性困境。
一是贫富差距不断拉大。2003年起，美国最富有的10%人群缴纳税款超过其余90%人群的总和，且基尼系数不断增加。由此导致产业失衡、民粹主义和贸易保护主义抬头，阻碍全球一体化进程，影响国际贸易，破坏地缘政治稳定。
1980年以来美国的基尼系数不断增高（数据来源：世界银行）二是经济高负债运行。2008年后，长期的宽货币和低利率导致美国经济债务总量攀升。除居民部门杠杆率在次贷危机后有所下降外，非金融企业部门和政府部门负债均达历史高点，两者2019年年底的负债与GDP比值分别超过75%和100%。
各经济部门借贷与GDP比值（%，数据来源：美联储）三是债券市场风险长期累积。美国非金融企业债券余额2008年至今上升超2.5倍，其中风险较高的BBB及以下等级企业债券占比不断提升至“半边天”。
企业债收益率3月起陡增（数据来源：美联储）
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