从2008年11月到2009年1月的衰退,到6月逐步复苏,此后的加速,再到今年4月GDP等各种增加指标冲顶回落,两年时间中,中国经济在投资刺激下走出了一个浓缩的“V”型经济周期。
接下来会怎样？一旦房地产市场投资按下去,起不来了,扩大内需还是找不到感到,高速增加依附了多年的出口导向型经济依然受制于欧美市场的动荡,再加上处所政府融资平台负债率那么高,很多资不抵债的处所政府现在是靠国家信用兜着,这些风险因素很可能导致经济呈现大起大落。因此,在没有基础设施投资跟进的情况下,下半年如果流动性再被收紧,经济走势可能会很快回落。
现在,我们可以从汽车销售量、房地产交易量以及商业银行的信贷投放量的缩量中察觉到一些回落的迹象。因此,我们需要观察分析一下,中国经济未来要靠什么支撑？近两年无论是官方还是民间都在对新的经济增加模式进行大讨论,尤其是发展技巧先导型经济,比如新能源范畴。但是这个东西靠政府投资投多大,怎么领导民间投资,都需要重新计划。而且以中国目前的状态,能否在这些技巧先导的新兴产业的发展上拼得过美国,控制先机,实在不敢说。
还有一些东西也是需要我们思考的,30年改革开放的背后有一条线,它也是中国特点的市场经济以参加国际经济的系统,借道国际经济形势发展起来,但是中国有没有才能,凭借自身发展形成经济长周期？如果这个东西能定下来,需求也好,投资也好就都可以缭绕着这个长周期来设计,同时我们还要融入到国际经济系统中去,获取世界经济循环发展的利益或者先机,从而保障经济安稳持续的从A股市场本身来看,有几个现象值得关注:一是基金持仓比例略有降落。这是因为基金持仓的小盘股较多,而其股价比较高,在震动调剂的情况下,卖出比买入动力更强;二是流动性压缩的情况下,大小非解禁的愿望较强;还有就是普通投资者在这一轮调剂中并没有到伤筋动骨的状态,市场外部潜在的投资者也没有发出明白的进场信号。
从3100多点的回调来看,现在已经算得上是中等级别的调剂了,但我们认为调剂还不到位,应当到30%左右比较合理,这只是空间上的调剂。由于内外部经济形势不明朗,市场仍很迷茫,因此从时间上的调剂来看,也还不到位。等到市场结构性分化到位之后,才可能在下半年找到切入点。不过,我们认为下半年市场仍将保持低位重复震动收拾,夯实底部等候新的市场契机的状态。
海通证券(600837,股吧)在复苏与调剂中摇摆
走势断定:先升值后升息将是现实的政策路径,下半年大盘可能处于宽幅震动状态。
今年二季度之后,宏观经济、经济政策与股市进入了更为奇妙的阶段。经济增速降落、经济政策频出,而股市将在经济复苏与政策调剂之中摇摆,全年结构性行情贯穿其中。
一季度GDP增速很可能是去年到今年GDP增速的高点,二季度开端经济增速将逐季回落,与之类似的是工业增加值增速。而经济政策的调剂在二季度之后将更为深入而全面地展开。
尤其是此次房地产政策的严格程度前所未有。房地产产业链长,社会经济影响力大,对房地产的政策调控可以达到多元目标,首当其冲的当然是缓和社会抵触,保护社会稳固。而在宏观经济层面,既是转变经济增加方法,实现可持续增加的需要,也是管理通胀预期的手段。目前,房地产政策已经对股市造成较大影响。
下半年会否进一步细化落实政策,则要看房价走势和房产销售情况。如果房产政策持续较为认真履行,仍将是影响下半年市场走势的一个重要外生因素,金融及其它与地产相干行业公司的股票走势将受到克制。反过来,在估值探底之后,房产政策的松动亦会给予金融地产及相干行业必定的弹升空间。
在回归常态的过程中,非常之时的非常之举自然要逐步退出。从当前央行的调控思路来看,重要是通过进步存款筹备金率和公开市场操作来接收过量的流动性。而央票利率走势较安稳,表明央行在努力避免利率系统的上行,保持中美利差不变,进而克制热钱流入。这意味着利率上调的前提或许是国民币3%-5%左右的升值。我们保持一直以来的断定:从二季度开端,将启动国民币升值,先升值,后升息将是现实的政策路径,升息产生在下半年将是大概率事件。
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