明年下半年楼市有望复苏
“近期的调控政策应当会让全国平均房价在未来12-18个月内降落10%-20%。此后政策或将逐步放宽，成交量应会回升，价格涨幅则表现温和。”近日，野村证券首席经济学家孙明春表现，房地产市场回调对实体经济的负面影响有限，保持2010年实际GDP增加10.5%、2011年增加9.8%的预测。
预计部分大城市房价下跌20%-40%
野村分析，房价飞涨的背后既有新房供给暂时缺乏的影响，也有信贷宽松推高需求的因素。但目前，已出台的调控政策将有效压低房价。孙明春预期，未来12-18个月部分大城市房价的降幅或高达20%-40%。如果各家银行严格履行政策的话，需求不久就会呈现回落。需求减少再加上从2010年三季度开端供给增加，估计房价最迟会在四季度呈现大范畴明显的下跌。
“市场已浮现泡沫幻灭的初步迹象。”根据国家统计局的数据，40个样本城市的房屋总销售量在5月份同比减少了28.0%，其中深圳降落了66.0%，北京和上海分辨降落了65.1%和44.3%。同时，5月份房价也初露疲态，月环比下跌了2.0%。野村认为房价整体10%-20%的跌幅应当是个合理的范畴。按照这样的降幅，房价将回到2009年年中的程度。最迟到2010年四季度新房就将大范围上市销售，因此在明年3月份之前房价跌幅会超过10%。而随着房价的回落和购房才能的进步，中国潜在真实住房需求将得到释放。到明年下半年房价应当会企稳、交易量回升。考虑到2011年上市销售的新房范围宏大，房价涨幅应当温和而交易量会大幅反弹。
对实体经济影响不大
野村认为，虽然房地产市场将经历短暂的深度回调，但实体经济和银行系统因此受到的负面影响应当不大。
首先，这对银行贷款质量的冲击有限。如果全国平均房价下跌20%，房价也只是回到2009年中期的程度。这表现仅仅2009年下半年和2010年上半年期间发放的贷款(大概在1.5万亿元左右)存在风险，这些贷款仅占2010年一季度银行贷款总额的3.5%。在中国，按揭贷款至少必须支付20%的首付，因此20%的房价跌幅应当不会对放贷机结构成很大困扰。
其次，考虑到中央政府已经承诺今年要增加建设保障性住房，而且处所政府敦促开发商加快住房投资建设，房地产投资不太可能在2010年或2011年急剧下滑。如果房地产市场在明年下半年企稳回升，开发商没有理由在今年下半年或2011年大肆削减投资。相反，他们更应当持续投资，为2011年下半年的房地产复苏做好筹备。即使房地产投资真的大幅缩减，中国的固定资产投资增加也仍将保持强劲，因为后续项目标投资额已经非常宏大(今年5月份已达到29万亿元)。
再次，购房行动的减少虽会下降与住房相干的花费运动(例如对家具、家居装饰材料和家电的购置)，但影响有限。近期房地产泡沫的呈现重要是投机与投资需求的成果，这类购房者大部分本来就不会装修新房或购置家电。另一方面，房地产泡沫的膨胀下降了自住客的购置力，挤出了实际需求以及相干的花费运动。如果房价下跌10%-20%，这反而能够进步这一人群的购置力，从而增进他们买房以及与住房相干的花费。
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