本报记者在多方采访中懂得到,有的企业认为,“直投+承销”的模式可能会导致投行部门过度包装企业上市,并更有意愿抬高发行价。
比如,平安证券保荐的锐奇工具由平安财智在2009年8月投资1392万元,广发证券(000776,股吧)保荐的华仁药业、青龙管业则由广发信德分辨在2009年8月和2009年3月投资3200万元和400万元。
根据估算,上市成功后广发信德根据发行价即可在青龙管业获得超过13倍的账面收益,而在已上市的8家券商的“保荐+直投”公司中,直投平均账面回报率超过6.4倍。
“一般懂得,企业上市时,买方是投资者,卖方是发行人,而券商作为中介机构,理应公平、公温和公开地进行询价、定价。但券商直投进来后,就导致其关联方与发行人是同一立场,承销过程中能否做到客观公平,受到质疑是难免的。”分析人士表现券商既是保荐机构,又是发行人股东,为自身利益最大化,就会有可能帮助发行人掩饰相干问题、高估投资价值进步发行价,最大化地拔高发行人股票的发行价。
有创投人士流露,投行手中的优质项目一般会优先推荐给自己的直投企业,没有直投资格或直投看不上的项目,保荐代表或项目组成员等才会充当中间人,私下将项目介绍给熟悉的创投参股,“企业也愿意以必定的价格优惠将股份售与保荐券商,从而实现成功上市。”
潜规矩:“蒙面股东”违规代持捣乱市场
PE狂热之下,最被诟病的即是利益输送,表现为“蒙面股东”违规代持。
6月10日,兆驰股份(002429,股吧)登陆中小板,公司实际把持人顾伟以持有的2.78亿股演绎其在5年内财富暴增778倍的暴富神话,成立仅7日即入股兆驰股份的深圳市祥荣创业投资有限公司（下称祥荣创业）与深圳市金海川投资有限公司（下称金海川投资）,在不足三年的时间内收益率高达15倍。
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不过,祥荣创业与金海川投资的身份疑云重重。2007年起,兆驰股份注册资本金开端大比例增加,并引入创新资本、金海川投资、祥荣创业、国泰君安投资、汪华峰等自然人以现金增资,注册资本迅速增至1.67亿元。
深圳工商局公开信息显示,祥荣创业成立于2007年7月17日,注册资本3000万元,注册地及办公场合为深圳市福田区彩田路瑰丽福景大厦3号楼18层1801B房,主营投资兴办实业、企业投资咨询、企业管理咨询。
祥荣创业实际把持人阮燕丽与董事长阮燕庭为姐弟关系。兆驰股份招股书显示,截至2009年底,祥荣创业未经审计总资产3388万元、净资产2932万元,2009年实现营收0元、净利润为亏损24.22万元。
两日后的7月19日,金海川投资成立。注册资本和实收资本均为1000万元,注册地及办公场合为深圳市福田区振华路富怡雅居A-BB-7A,主营亦为投资兴实业、经济信息咨询。
金海川投资的两名股东李永平与张健为夫妻关系,实际把持人李永平为履行董事和总经理。截至2009年末,金海川投资未经审计总资产4057万元、净资产1071万元,2009年实现营收0元、净利润73万元。
2007年7月24日,兆驰股份注册资本由1.4亿元增至1.67亿元过程中,金海川投资增资385万元,占注册资本的0.50%,祥荣创业增资800万元,占公司注册资本的1.04%。汪华峰增资1925万元,占注册资本的2.50%。
投入9200万元后,国泰君安投资和创新资本即安排人员进入兆驰股份董事会。
来自国泰君安证券收购兼并总部的杜文君,2007年7月起任兆驰股份董事。杜1999年至今任职于国泰君安证券,现任该公司收购兼并总部董事总经理。另一位董事余庆,2007年7月起任兆驰股份董事。其1999年至今任深圳市创新投资团体,历任资产经营部、顾问公司、投资发展部投资经理。
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